有一些企业尽管知名度不高，但盈利能力非常强、现金流非常可观，也就是我们所说的“闷声发大财”。这类公司一般在网上都很少有相关的媒体报道，所以不被大众所熟知，一般只有行业内的专业人才知道。

根据我们的一些接触和观察，这类“闷声发大财”的公司不少方面有点类似于“小而美”的企业，但又有诸多不同，我们简单聊下。

一、“小而美”

前阵子虾米音乐的宣布关闭，事实上给所有试图保持“小而美”的企业敲响警钟；再早之前，B站陈睿也说过，“小国寡民是开心,但你是世外桃源也会被坚船利炮干掉”，B站也因此走向“大而全”。

“小而美”企业的没落，通常有好几方面的因素，我们简单列举一下：

1、巨头的外部竞争，导致行业成本急剧上升，“小而美”企业没有足够的竞争资源；

2、“小而美”企业本身的营收来源单一，一旦主要支撑营收的业务受到外部竞争冲击，“小而美”企业造血能力缺乏；

3、“小而美”企业本身的营收能力有限，或者说其营收能力与其产品影响力具有较大落差；

4、企业缺乏真正意义上的竞争优势，其所谓的“竞争优势”可以直接用资源、资本投入来换取。

但上面这些因素并不是根本原因，最重要的在于，这家“小而美”公司处于那个行业赛道上，以及巨头们对这条赛道的战略决策，而这背后基本上也是以行业市场空间为重要依据的。

一旦“小而美”的公司处于一个大赛道中，而这个赛道的马太效应明显时（也就是未来行业集中度会较高，赢家通吃），它就必须要不断壮大发展，而不能守住小众垂直用户，否则只会慢慢被边缘化。

B站处于长视频、视频UGC的赛道，是线上的重要流量入口，有较大的商业想象空间，这也就意味着这个领域一定会被腾讯等巨头所关注和布局，因此B站一定需要往“大而全”的方向发展，倘若不被腾讯投资，也必然会有一场与腾讯正面刚的PK站（即使被投资了也难说）。

虾米也是同理，音乐平台是重要的音频流量入口，并且关联着娱乐行业、唱片公司等整个音乐产业链，显然会是巨头必争的领域，但如果一直坚守“小众”而非拥抱“流行”，那显然会被不断边缘化，当用户量小到一定规模，且没有探索出新的盈利模式时，最终将导致营收不足以覆盖运营成本，最终只能关闭。

虾米更是具有其特殊性，一方面虾米已经被阿里巨头收纳，但另一方面虾米（乃至阿里大文娱）没有与阿里生态产生良好的协同，未产生可观的、额外的商业化效益，此外，音乐版权又是个重投入的过程，因此终被放弃。

通常来说“小而美”的企业流量商业化能力相对较低，不能像巨头那样能够实现生态协同，从而探索出更多元的商业化途径，因此不仅资源上存在竞争劣势，而且从整个社会效益来看，也难以独立存在。我们以前也曾经提到过，未来商业竞争并非单点与单点的作战，而是生态与生态的集团作战。

可以发现，“小而美”企业的生存，需要一定的外部条件，而这类外部条件并非企业本身可控：

1、市场规模较小（巨头不会进入）；

2、企业有一定的盈利能力（企业自己可以独立生存）；

3、并非未来商业生态中的战略资源（巨头不惦记）；

从经济学角度看，所谓的“小而美”市场实质上指的就是利基市场，但利基市场也是会不断变化的，比如说十年前的B站所处的是利基市场，但当视频化成为未来趋势时，其所处行业的市场潜力被不断释放且巨头被认可了，今天的B站所处的就是大众市场。

满足以上三点的“小而美”企业，往往就很接近“闷声发大财”的企业，只不过根据我们观察，我们常提及的“小而美”企业往往是2C企业，而那些“闷声发大财”的企业，往往是2B企业。

二者的区别在于，2C企业的用户忠诚度不高、产品通常非刚需、营销及商业化难度大，导致盈利难度大、利润率低，甚至难以达到盈利平衡点；而2B企业用户忠诚度高、营销难度相对较小，导致盈利能力强、利润率高。

二、“闷声发大财”

雪球上有个人（具体我忘了是谁）曾经形容一类市场为“佛龛市场”，大意是这类市场的规模不大，但通常只容得下一个头部公司，就像一个佛龛里面只容得下一尊佛一样。这类企业其实就是我们认为的“闷声发大财”企业，他们通常业绩稳定、利润率高，大量出现在不为人知、离终端消费者较远的2B领域。

其实2C市场中也有“闷声发大财”的企业，但由于C端人群需求的区隔不像B端市场那样“隔行如隔山”，因此很多2C的企业能力可以直接复用，这也导致C端企业始终存在扩大目标客群的趋势（扩张同时也受到背后资方的驱使），一旦用户规模突破临界点，便开始与巨头进行正面竞争，或者被巨头纳入其生态圈。

以我们最近接触的一家2B企业为例，其所处的行业市场总体量为数十亿的量级，各大相关巨头（尤其是需要披露财报的上市公司）正常情况下不会去投入资源抢占这个市场，这是这家公司得以“闷声发大财”的前提。

另外，这家企业在这个利基市场中做到了头部，也因此有了相当的议价权、毛利较高。事实上，就是在这个利基市场中已经获得了垄断地位了，外来者想要进入这个市场，不仅需要前期大量资本投入，还需要能够经受得住该企业发起的价格战。

最后，这家企业由于长年来高利润、现金流充裕，资金长期再次投入到了相应设备的技术研发，绕过国外专利建立了一系列自己的专利墙，并将以往需要进口的设备给国产化平替了。

从各个方面来说，这家企业都符合我认为的“闷声发大财”特征，而且比较可贵的是，这家企业“发财”后赚到的钱投入了产品技术研发当中，而没有乱进行产业扩张。事实上，我认为，除非是反垄断法等法规政策的影响，否则这家企业将长期处于这个利基市场的头部地位。（但事实上，几十亿这么小的市场体量，反垄断的相关监管者也未必重点关注）

事实上，“闷声发大财”的企业，或多或少都有垄断性质，或者说是垄断实力。例如因特尔与AMD在芯片市场的表现，有人认为AMD的存在更多是因为因特尔规避反垄断法而有意为之的，当然，由于芯片市场对于半导体产业、科技产业极其重要，因特尔已经被大家所熟知，并且本身就是巨头企业。

不过，随着万物互联、产业互联网等数字化的推进，这类“闷声发大财”的企业也将遇到挑战，它们会需要打造一个针对利基市场或某个产业环节的数字化平台，但由于其对整个产业链上下游把控性不强，无法一举改造整个产业链的数字化，最终只能够接入巨头所构建的生态平台和标准中，告别“闷声发大财”的好日子。

也就是说，产业互联网的推进、产业链数据的打通，会让“闷声发大财”的企业逐步失去议价优势，不过目前来看，这个过程依旧会相当漫长。

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