自2019年完成重组以来，TCL科技的内外部动作就没有停止过。对内TCL剥离了原来的家电业务独立发展，同时频频加码面板厂的产能扩张；对外TCL资本动作不断，先后入股多家半导体新材料企业，力图打造第二增长曲线。

尽管TCL付出的努力不少，但其股价却依旧低位震荡，似乎外界并不太看好这家面板巨头的新战略。那么，大刀阔斧变革的TCL究竟怎么样了？

业绩暴涨

近日，TCL科技发布了截止2021年上半年的业绩报告。预计其上半年营收在730亿-750亿之间，上年同期为293.3亿元，同比增长149%—156%。根据3月份披露的2020年财报来看，TCL科技在2020年的总营收为766.77亿元，以此来计TCL科技仅在今年上半年就已经完成了去年全年的营收目标。

除了营收表现超出外界预期之外，TCL科技的净利润表现更是让人惊叹。财报显示，上半年TCL的净利润为91亿元-95亿元，上年同期盈利为10.69亿元，同比增长751%-789%；归属于母公司的净利润为65亿元-69亿元，同比增长438%-471%。亮眼的成绩背后，离不开多方面的因素助推。

一方面，得益于半导体行业景气度上升，TCL的半导体显示板块净利润实现了同环比增长。自去年下半年以来受面板行业景气度上升影响，面板供给端的价格不断上涨，而手握多个生产线产能的TCL，自然获得了产业高景气周期带来的增长红利，营收和利润表现得到持续改善。

TCL财报文件表示，“受行业供需格局改善以及行业集中度提升影响，作为龙头的TCL大尺寸面板价格持续上涨。报告期内，TCL旗下的华星t1、t2、t6产线满产满销，t7处于产能爬坡阶段；苏州三星T10产线于二季度并表，预计将带动大尺寸面板出货面积同比增长24%。另外随着中高端终端产品的上量，净利润同比增长了14倍。”可见面板行业需求的改善，对其影响之大。

另一方面，TCL控制的上市主体中环股份，借助光伏新能源的高速发展迎来了业绩的暴增。根据中环股份披露的财报业绩来看，预计今年上半年的营收在170亿-180亿之间，同比增长96.66%-108.23%，预计实现归属于上市公司股东的净利润在14亿-15.5亿之间，同比增长160%—187%。作为控股股东，TCL自然也收益不少。

面板业务或难逃周期困局

不过，TCL面临的挑战同样很大。据WitsView 统计，6月下旬32/43/55/65寸LCD均价，分别为88/138/227/286美元/片，分别环比增长1.1%、0.7%、1.8%、2.1%，涨幅持续收窄。

根据市场调研机构的预计，TCL面板业务的中小尺寸价格因为前期涨幅过大，已经有增长见顶之势，而其大尺寸的面板价格则还有上探的空间，因此后续TCL面板业务将面临中小尺寸上涨乏力，而大尺寸继续增长的分化局面。

之所以会出这样的情况，与两方面的因素有关系。首先，产业周期性影响仍然难以忽视。具体来说，面板行业通常3-5年为一个周期，如果面板供不应求，企业就会受到面板价格上涨带来的业绩增长，但如果今后产线全部投入生产导致供过于求，那么随着新工厂陆续竣工，面板企业或面临亏损风险。从目前来看，自去年6月份开始的各尺寸面板上涨，已经持续了一年多了，目前持续上涨的动力已经明显不足了。

其次，终端和上游也给面板产业端提价带来了不小的冲击。一方面，以智能电视为代表的终端业务全球需求开始放缓，进一步增长动能有限；另一方面，经历了长达一年的高景气发展，下游的涨价持续传导到上游，带来了上游原材料价格的持续上涨。

如今在前端消费疲软、持续涨价乏力的背景下，面板价格回落或许只是时间问题。在这种情况下，面板业面临的周期亏损困局或将重现。

拓展第二增长曲线

值得注意的是，中环股份是在去年下半年TCL完成间接控制之后，才并入到后者的合并报表中去的，之所以选择对后者进行并购，TCL自然有着多方面的考虑。

公开资料显示，中环集团是天津国资委旗下的大型电子信息企业集团，主要经营新能源与新材料、新型智能装备及服务、核心基础电子部件配套等业务，旗下核心子公司中环股份单晶份额国内市场占有率达65%以上，是国内光伏产业单晶硅组件的重要供货商。中环股份在技术上和市占率上的独特地位，让TCL对两者的合并格外期待。

一方面，TCL始终将半导体材料作为其重要发力方向，在电子半导体领域积淀了深厚的技术；另一方面，中环股份的晶体技术在硅基显示、LED等领域可以相互促进。另外，TCL在海外市场拓展，以及本地化经营方面具备丰富的经验，也能够帮助中环开拓海外市场。

当然，对于TCL而言，收购中环股份更重要的意义还在于占领新的战略制高点，为TCL开拓第二增长曲线。一直以来作为国内面板行业龙头的TCL，一直受制于面板产业周期的影响，业绩表现极不稳定。

具体来说，等高景气的面板行业周期一过，面板行业价格战带来的恶性竞争循环以及产能扩张带来的存货压力，就会让其陷入业绩“退化”的旋涡之中，这也是其作为一只科技股，却始终被外界当做一个周期股来看待的重要原因。

对于TCL而言，若能推出一项常态化发展的新业务，无疑会对其发展起到积极影响。而前景无限的新能源光伏行业，无疑是个绝佳的选择。而从TCL收购中环股份后的情况来看，目前新能源光伏业务担当第二增长曲线的效果已经初步显现。

真正的考验才刚刚开始

不过，在降价不可避免的情况下，TCL的辉煌业绩或许很难得到延续。

从供给端来看，短期内TCL还有继续增长的可能性。一方面，大尺寸的面板业务还有提价空间，虽然中小尺寸的面板价格上探面临瓶颈，但短期内价格维持“现状”可保无虞。另外，其核心利润主要来自前者，且因为前者还有价格上探空间，因此面板业务保持增长应无大碍，只是增长会明显降低。

另一方面，随着国内碳市场的开放以及新能源光伏的继续高速增长，短期内半导体光伏的营收增长或许还能延续，但该板块的利润增长未来或面临明显的压力。具体来说，伴随着上游硅料价格的上涨，以及下游组件硅片价格的下跌，作为组件供应商的中环股份或将无可避免盈利承压的现实。

根据行业的数据显示，伴随着新厂商硅片新产能的投产、下游需求的下滑，半个月前中环的硅片已经降价了10%，但硅料的价格却基本保持了“稳定”，这意味着降价的硅片成本全部由硅片企业自身承担了，而这种局面或将在整个三季度得到延续。以此来看，此次在TCL业绩中扮演重要角色的中环，在下半年利润端恐怕很难持续此前的辉煌了。

而对于TCL而言，在短暂的辉煌过后当下或许最重要的还是，为下半年即将到来的真正考验做好准备。

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