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新能源座舱龙头跌停,德赛西威的业绩繁荣与隐忧
2021-08-25 15:35:33

从去年下半年开始,整个新能源产业链就吹响了扩张号角。到了今年,国内新能源汽车板块开始全面兑现业绩,众多产业链个股也迎来了历史性的大行情。作为智能汽车座舱龙头的德赛西威,自然也没有错过这波大行情,股价连涨4倍、市值更是一路飙升到了600多亿。


今年上半年财报发布后,德赛西威还被编入了“业绩预增概念”。但亮眼的业绩表现却未能让投资者买单,财报发布后不久德赛西威即迎来了一个跌停。那么,究竟是什么原因,让德赛西威在自身业绩尚可的情况下出现了跌停呢?

业绩持续向好

作为一家主营业务为智能座舱、智能驾驶和智能网联的电子服务商,随着新能源车的火爆,德赛西威也在2020年下半年迎来了春天。根据公开的财报数据显示,2020年德赛西威的营收达到了68亿元,同比增长了27.4%;实现归母净利润5.2亿元,同比增长77.4%。


到了2021年第一季度,德赛西威在去年的基础上更上一层楼,实现营收20.4亿元,同比大增78.3%;实现归母净利润2.3亿元,同比大增312%,环比2020Q4增长了15%。这样亮眼的业绩表现,与国内汽车智能化的迅速推进脱不开关系。


众所周知汽车想要实现良好的智能化体验,必须实现三个层面的智能:一是车载娱乐信息系统的智能,其集中体现为智能座舱;二是智能驾驶(当前主要为辅助驾驶);三是智能网联,也就是通俗所说的“车联网”。得益于国内智能汽车市场的全面爆发,汽车电子行业规模迅速扩大。


数据显示,2021Q1德赛西威的存量客户实现了爆发式的高增长,一季度的一汽大众销量增长72%、吉利汽车销量增长62%、长城汽车销量增长125%、长安汽车销量增长111%,其中吉利、长城都有新车型新项目的贡献。另外,由于下游车企的需求暴涨,德赛西威的毛利和净利润也得到了改善。


数据显示,2021Q1德赛西威的毛利率提升了4.69个百分点达到了25%,净利率提升了6.36个百分点,达到了11.18%。无论是优质的增量赛道,还是亮眼的业绩表现,都让德赛西威受到各方资金热捧,股价也顺势飙升。

隐忧纷至沓来

公开资料显示,从去年下半年到今年一季度,德赛西威的股价上涨了4倍多,行业龙头的雏形初步浮现。不过,过快的上涨透支了公司未来的上升价值,其股价也在涨到120元以后开始止步不前了。于是,在“低于预期”的新财报发布后,已经“滞涨”的德赛西威跌停了。


首先,从财报来看德赛西威前期的高速增长,实际上存在很大的“水分”。具体来说,同比60%的高增速,是建立在2020上半年疫情影响行业增长普遍较低的基数之上的。比如,2020年上半年,德赛西威仅实现了2.29亿元的净利润,而仅在今年一季度德赛西威就追平了这一数据。这样的数据表现虽然依旧亮眼,但远不及投资者预期。


其次,是二季度德赛西威的净利润出现了同环比下滑。按照业绩预告的预计净利润中值3.7亿,以及2021Q1的净利润2.28亿元来计算,德赛西威二季度的净利润或许只有1.4亿元,不仅较一季度环比下降了38.5%,而且还较上年同期的1.75亿元,出现了同比下滑。两相对比之下,德赛西威跌停也就不难理解了。


除了业绩本身的隐忧之外,行业缺芯潮带来的冲击同样不容忽视。今年以来受汽车行业“缺芯”的影响,下游的汽车厂商产销量都普遍受到了影响,包括蔚来、小鹏、一汽大众、奥迪等在内的新能源整车厂,都受到了不同程度地冲击。诸多知名大厂的汽车产销量下滑,也让作为供应商的德赛西威受到了波及。在行业性“减产”预期以及业绩、股价等诸多因素影响之下,德赛西威终于没能继续曾经的高歌猛进。

赛道强敌环伺

对于德赛西威而言,来自减产以及业绩“水分”带来的挑战还只是一方面,更大的挑战是来自于众多强势对手的入局。


目前来看,它的对手主要分为三类:一类是同赛道的其他对手。比如,专注于做智能驾驶、车联网的经纬恒润、由智能座舱切入到智能驾驶的华阳集团,以及同时在智能驾驶、智能座舱有布局的均胜电子、华域汽车、中科创达等等;第二类是像华为这样的第三方智能零部件供应商等;第三类是像百度、小米、滴滴等在人工智能领域积累有相当经验,且有志于造车的互联网巨头。


目前来看,这三类竞争对手给其带来的影响均不容忽视。拿华域汽车来说,其隶属于上汽股份有限公司,其业务主要从上汽原有的汽车零部件业务衍生而来。依靠强大的母公司助力,华域汽车的客户除了上汽之外,还涵盖了一汽大众、长安福特、神龙汽车、华晨汽车等众多知名车企。凭借强大的技术基础,其营收和净利润规模已经位居行业前列。


另一小巨头均胜电子,在营收规模上仅次于华域汽车,其目前拥有的技术基本覆盖智能座舱、智能驾驶、车联网等诸多板块。近年来其更是对外提出了“要做智能汽车时代的联发科”的口号,并通过一系列的资本运作,使其业务得到了快速发展。


与同赛道的其他对手相比,科技巨头以及互联网巨头的入局显然更值得德赛西威“警惕”。拿华为来说,华为将自身定位为“智能汽车的零部件供应商”,其目前的业务也基本覆盖了德赛西威所有相关的业务领域;同时,互联网巨头百度、滴滴、小米均在智能驾驶等领域有相关布局,其实力同样不可小觑。


目前来看巨头入局,更大的冲击来自于其带来的生态压力。比如,华为的智能家居、智能汽车,可以共同服务于其物联网战略,小米、滴滴、百度等公司在生态构建方面也丝毫不逊色于前者。以此来看,看似风头无二的德赛西威,其处境着实不容乐观。

新挑战与新机遇

那么,在拥挤的汽车电子赛道,德赛西威有没有杀出重围的机会呢?从当下智能汽车的市场格局来看,还是有的。


首先,作为一个快速增长的增量市场,智能汽车市场前景广阔。对于所有汽车电子的玩家来说,当下更主要的任务,还是陪伴头部的智能汽车厂商一起成长,共同把智能汽车市场给培育起来。


另外,由于智能驾驶技术具有极端复杂性,当下各路厂商之间强化合作的意愿远大于竞争。比如,华域汽车就与均胜电子成立了合资企业延锋百利,共同就汽车安全系统研发展开合作;德赛西威与小鹏汽车、英伟达之间就智能驾驶开展合作等都说明了大家强化合作的意愿。


其次,从德赛西威自身来看,其布局汽车电子赛道已久,沉淀了相当深厚的行业经验,在智能座舱、智能网联等细分市场,也已经建立了相当的行业竞争力。另外,脱胎于德系汽车产业链的德赛西威,对整车厂的需求以及上游芯片制造等环节都非常清楚,过去外资的背景也有利于其开拓包括德系在内的国外汽车市场。


从竞争的角度来说,华为、百度、小米等外部巨头的入局,必然会对包括德赛西威等在内的汽车电子厂商造成一定冲击。但站在行业层面来看,国内汽车电子行业当前正处于行业爆发的前夜,其接下来面临的机遇远大于挑战。对于德赛西威来说,如何在迎接挑战的同时,抓住机遇才是其接下来应该考虑的。

-END-

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