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鸣鸣很忙敲钟港股,“量贩零食最大IPO”诞生
2026-02-03 16:16:43

来源 | 伯虎财经(bohuFN)

作者 | 林恩

1月28日,鸣鸣很忙‌在香港联合交易所主板正式挂牌上市,股票代码为‌01768.HK‌,成为港股“量贩零食第一股”。

这次上市,鸣鸣很忙以市值超900亿港元,缔造国内最大量贩零食IPO。

01 低价开局,合并加速

2017年零食很忙在长沙开业,2019年赵一鸣零食在江西起步。谁也没能料到,几年后,2023年两家品牌合并为鸣鸣很忙,自此开启了疯狂扩张之旅。

2022-2024年,鸣鸣很忙分别实现收入42.86、102.95、393.44亿元,年均复合增速达203.0%;实现经调整净利润0.82亿元,2.35亿元,9.13亿元,年均复合增速达234.6%,经调整净利润率1.9%、2.3%、2.3%。

2024年鸣鸣很忙门店突破1万家。截至2025年11月,其全国门店达2.1万家,覆盖中国28个省份和各线城市,其中约59%的门店位于县城及乡镇,门店网络已覆盖1341个县。

目前中国全国的县域数量为1813个,也就是说,鸣鸣很忙的门店遍布全国近四分之三县城。

据弗若斯特沙利文数据,以2024年休闲食品饮料产品GMV计,鸣鸣很忙是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商,占有1.5%的市场份额。以2024年食品饮料产品GMV计,鸣鸣很忙在中国食品饮料连锁零售商中排名第四,占据0.8%的市场份额。

说到鸣鸣很忙,人们的第一个印象一定是低价。

1.2元的纯净水、0.8元的巧克力、2.2元的每日坚果……价格普遍比超市便宜。据统计,这里的商品平均价格能比普通超市便宜25%左右。

而低价背后,离不开规模与效率两大武器。

鸣鸣很忙与全国2500多家食品生产企业合作,直接“砍掉”了中间环节,不仅没有经销商赚差价,且凭借2万多家门店拥有了极高的议价话语权。鸣鸣很忙不仅能深度参与上游,还与工厂联合开发定制零食,在产品矩阵上更具独特优势。

据报道,截至2025年9月,鸣鸣很忙已在全国布局了48个数智化仓储中心,形成“单仓覆盖半径300公里”高效物流网,全国门店“24小时送达”。

2024年鸣鸣很忙存货周转天数约11.6天。这意味着,存货从入库到售罄平均仅需11.6天,这是零售行业的极高水平,本质上是供应链、数字化与运营极致效率带来的结果。

02 零食赛道,有人欢喜有人愁

展望鸣鸣很忙,未来前景依然值得期待。

2025年前三季度,鸣鸣很忙收入达463.7亿元,同比增长75.2%。超70%的收入增长,侧面也说明量贩零食的空间尚未饱和,还能继续支撑增长。

事实的确如此。2019年至2024年间,中国休闲食品饮料零售行业的市场规模从2.9万亿元增长至3.7万亿元,复合年增长率为5.5%。预计2029年市场规模将达到4.9万亿元,2024年至2029年的复合年增长率为5.8%。

下沉市场也在持续提供增长空间。2024年,中国休闲食品饮料零售下沉市场GMV预计将达2.3万亿元,2019年至2024年的复合年增长率为6.5%。预计2024年至2029年间,下沉市场GMV复合年增长率将保持在6.8%,持续领跑高线市场4.1%的预期复合年增长率。

但喝彩声之余,零食赛道并不都是好消息。

近期披露的零食品牌业绩,多数与亏损挂钩。1月29日,三只松鼠发布业绩预告称,2025年,其预计归属于上市公司股东净利润为1.35亿元至1.75亿元,同比下降了约57.08%至66.89%。

良品铺子披露2025年业绩预告,公司预计全年归属于上市公司股东的净利润为亏损1.2亿元至1.6亿元,扣除非经常性损益后的净利润为亏损1.5亿元至1.9亿元。对比2024年归母净利润-4610.45万元、扣非净利润-7476.14万元的业绩,2025年亏损规模近乎翻倍。

两家公司均把业绩下滑的主要原因,归为门店结构调整,导致门店总数下降。

三只松鼠、良品铺子等以线上电商为主要渠道的品牌,业绩出现此番结果,与量贩零食带来的冲击有着紧密关系。

上海博盖咨询创始合伙人高剑锋指出,折扣零食品牌高速扩张,部分企业完成港股上市,推动折扣赛道成为行业增长主力。而零食市场整体规模相对固定,呈现此消彼长格局:折扣零食品牌以低价优势抢占份额,对良品铺子、来伊份等主打中高端定位的企业形成直接冲击。

鸣鸣很忙的上市,代表着量贩零食的发展里程碑。但同时,零食电商品牌的转型瓶颈,也警示着鸣鸣很忙们,零食市场是一个极具挑战的赛道。随着市场格局迎来新的洗牌与重整,量贩零食同样面临诸多挑战。

首先是竞争加剧。目前量贩零食行业已形成双寡头格局,两者市场份额约占七成,但仍有大量玩家涌入,此前的价格战已压缩行业毛利,部分加盟商盈利压力上升,甚至出现关店风险,未来行业竞争将从价格转向品牌、货盘、数字化运营的综合比拼。

其次是利润压力。极致低价模式下毛利偏低,高度依赖规模效应,而随着门店扩张增速放缓,如何通过品类优化、自有品牌打造提升盈利能力,成为包括鸣鸣很忙在内的所有玩家的持久课题。

最后是加盟管理与市场饱和难题。鸣鸣很忙超2万家门店以轻资产加盟模式为主,对加盟商的标准化管理压力巨大;同时部分区域门店密度过高,导致客流分流、单店销售下滑,加盟商回本周期从1-2年拉长至2-3年,对品牌的精细化运营能力提出更高要求。

对于鸣鸣很忙,乃至整个量贩零食赛道而言,此次上市并非终点,而是一场更严苛考验的开始。

参考资料:

1、湖南日报:登陆港交所、接受央媒专访,鸣鸣很忙,模式很新

2、北京商报:鸣鸣很忙登陆港交所量贩零食赛道增长潜力持续释放

3、投资界:红杉坐镇,鸣鸣很忙敲钟市值900亿

4、中国经营报:良品铺子亏损扩大背后:管理层动荡转型未达预期

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