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市值蒸发百亿元,数字厨电也救不了老板电器?
2022-12-06 15:22:38

撰文/ 陈邓新

老板电器,该换老板了?

 

老板电器,业绩依然不见起色。

 

老板电器计提了超过7亿元的坏账,导致2021年第四季度净利润同比下滑102%,彼时一种声音认为计提是一次性的,未来其将轻装上阵。

 

然而,外界还是太乐观了。

 

日前,老板电器发布了2022年第三季度财报,净利润继续下滑。

 

那么,老板电器确定走上下坡路,背后是何缘由?发力智能化,老板电器到底胜算几何?切入预制菜赛道,老板电器能否寻到第二曲线?

 

成也地产,败也地产

 

老板电器,又交出一份不佳的答卷。

 

2022年前三季度,老板电器的营业收入为72.37亿元,同比增长2.35%;净利润为12.34亿元,同比减少8.11%。

 

其中,第三季度的营业收入为27.93亿元,同比增长1.74%,净利润为5.10亿元,同比减少7.62%,继续维持疲态。

 

 

市值蒸发百亿元,数字厨电也救不了老板电器?

净利润不佳

这与之前的业绩,大相径庭。

老板电器于2011年上市,至2020年的十年之内,业绩增长势头一直强劲,最为人津津乐道的是2013年至2017年,连续跨过20亿元、30亿元、40亿元、50亿元与70亿元营收大关,成为资本市场的“白马股”。

 

之所以如此,皆因其抓住市场痛点。

 

油烟机是一个舶来品,相当长一段时间存在中式厨房油烟大的问题,老板电器的解题思路为“大吸力”,率先推出360°螺旋吸烟并搭载双劲芯3.0风机系统,一跃成为油烟机行业的头部玩家之一。

 

却不想,2021年成为老板电器的分水岭。

 

受地产拖累,应收账款高企,甚至出现100%坏账的情况,令其上市以来首次出现净利润负增长,外界一片哗然。

 

于是乎,老板电器的市值在2021年最高触及465.48亿元,2022年一度跌至192.65亿元,市值最大损失为272.83亿元。

 

截至2022年9月30日,老板电器的应收账款为18.76亿元,比第二季度末环比增长14.39%,有进一步恶化的趋势。

 

一名业内人士告诉锌刻度:“厨电行业与地产原本就是深度绑定的关系,后者承压,前者自然也不能独善其身,但老板电器比想象得更为严重,或与其近些年侧重To B有关。”

据公开数据显示,老板电器与超过80%的百强房地产公司合作,2021年通过精装修渠道录得收入为19.76亿元,占总营收比例近20%。

上述业内人士进一步表示,To B是一把双刃剑,在地产景气时,可以分享更大的蛋糕,但在地产低迷时则会受到牵连。

 

按照克而瑞的预计,2022年最终销售能过千亿的房企应该只有20家,而2021年这一数字为43家,颓势肉眼可见。

 

毕竟,一荣俱荣,一损俱损,甘蔗没有两头甜。

 

研发不足,数字厨电真能打?

 

更为糟糕的是,老板电器遭遇了集成灶带来的降维打击。

 

据百度百科显示,集成灶是一种集油烟机、燃气灶、消毒柜、储藏柜等多种功能于一体的厨房电器,具有节省空间、抽油烟效果好,节能低耗环保等优点。

 

以上可见,集成灶与老板电器的基本盘重叠了,存在替代效应。

 

据奥维云网的数据显示,2016年至2021年中国油烟机市场零售量逐年下降,2021年中国油烟机零售量达2150万台,同比下降5.8%;集成灶却在走上坡路,2021年集成灶销量为304万台,同比增长28%。

 

一升一降之间,折射了老板电器的生存窘境。

 

为了避免诺基亚时刻,老板电器放下身段拥抱集成灶,但实际效果并不出众:老板电器2021年的集成灶营业收入为3.26亿元,到了2022年上半年为1.45亿元,不及去年的一半。

 

一名私募人士告诉锌刻度:“老板电器的保守,错过了最佳入局的时机,如今集成灶’四小龙’已成气候,再想弯道超车就难上加难了。”

 

上述私募人士进一步表示,老板电器并未气馁,而是将重心放到了智能化,2022年第三季度提出数字厨电概念,发布全新数字厨电产品线品牌ROKI,渴望扳回一局。

 

以降维打击回击降维打击。

 

对此,老板电器高级副总裁何亚东表示:“现在的厨电和老板电器8月份亮相的数字厨电相比,就像诺基亚手机跟苹果手机相比,是两个时代。”

 

不过,资本市场对此并不感冒。

 

2022年7月1日收盘时市值为341.64亿元,9月30日收盘时市值为217.61亿元,短短一个季度市值损失高达124.03亿元。

 

需要注意的是,“数字厨电”的底层逻辑是AI。

 

譬如,AI智能烹饪曲线,可以智能调节灶具明火,精准还原菜式烹饪所需时间。

 

也就是说,AI能力的强弱,决定着“数字厨电”是花拳绣腿还是真的能打,这需要时间来验证,但从老板电器对研发的态度来看,似乎得打一个大大的问号。

据财报数据显示,2018年-2021年,老板电器的研发费用分别为2.93亿元、2.99亿元、3.03亿元、3.66亿元、2.62亿元,分别占当年营收的3.95%、3.86%、3.73%、3.61%、3.62%,呈现逐年下降的趋势。
市值蒸发百亿元,数字厨电也救不了老板电器?

研发占比四连降

颇为讽刺的是,其对外宣传的是研发费用将逐年上升。

 

老板电器董事长任建华2018年在接受媒体采访时表示:“未来三年,老板电器研发投入占比将从3%提升到5%。”

 

轻视研发之下,“数字厨电”的成色也可见一斑。

 

事实上,数字厨电或者说智能厨电,早已成为行业的共识,厨电品牌们纷纷加码AI,更不用说海尔、美的等也向智能厨电发力。

 

换而言之,老板电器面临来自旧玩家与新玩家的双重竞争。

 

抢滩预制菜,难撑起半边天

 

此背景下,老板电器将目光瞄向了预制菜,试图寻找下一个业绩增长极。

据艾媒咨询的数据显示,2019-2021年,中国预制菜市场规模从2445亿元增加至3459亿元,年均复合增速为18.94%,预计到2026年市场规模达10720亿元,5年复合增速25.4%。

如此一来,对预制菜装备的需求,自然也会水涨船高。

 

南京农业大学规划院上海分院院长孙文华表示:“产业链中,需要农产品单品分拣设备,需要农产品自动化清洗设备,半自动或全自动烹饪设备,半成品加工保鲜设备等高科技装备。这无疑给家电企业带来了新的机会。”

 

于是乎,老板电器对预制菜抱以厚望。

 

市值蒸发百亿元,数字厨电也救不了老板电器?

周转率越高说明收账速度越慢

 

不过,老板电器在市场上能掀起多大的浪花,还值得商榷。

 

首先,缺乏底蕴。

 

预制菜装备涉及速冻、冷库、冷藏车、配送箱、商用展示柜等,可见冷链是产业链的关键所在,也是价值高地。

 

可惜的是,老板电器的业务线与冷链多不搭边,且2022年才涉足冰箱,因而缺乏底蕴。

 

其次,巨头林立。

 

预制菜装备,老板电器并非第一个玩家,之前美的、小米、格力等巨头均已杀入,老板电器在其中并不起眼。

 

更为关键的是,无论是品牌口碑、或是资金规模、还是生态体系等指标,老板电器都不是巨头们的对手。

 

再次,经验不足。

 

老板电器在创业初期曾跨界音响、VCD、保健品等领域,均无疾而终,并无跨界的成功经验可以参考。

 

总而言之,老板电器眼下的日子不好过,绑定地产的精装修渠道回款难,集成灶侵蚀油烟机的市场份额、跨界预制菜前景未明,如何为业绩注入新的动能,考验着管理层的智慧。

 

那么,老板电器,该换老板了?

锌刻度
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