9月初，竞争激烈的二手车行业再起波澜，人人车宣布在国内推出二手车严选商城。根据李健的描述，人人车推出二手车严选商城，旨在让用户“闭着眼买好车”，同时开启了大额补贴的政策，最高补贴6万（占到车辆价格的近5分之一），少则几千元，该补贴覆盖的车辆超过1700多台，粗略计算仅这个活动就要日占资金上亿规模。

虽然二手车行业竞争激烈“烧钱”是常态，可如此的“豪爽”砸钱做法仍让业内外所咂舌。放在整个二手车行业大环境下，人人车这场豪赌风险重重。要知道，以当下二手车电商三大巨头的融资水平来看，早早委身滴滴的人人车“储备”并不乐观。公开的融资数据显示，目前人人车相比优信的融资差距达3亿美元左右，与瓜子融资差额甚至超过6亿美元。

包卖+补贴加速流血，日占资金上亿亏损严重

严选商城诞生于此前人人车的包卖业务（后更名为保卖业务）。根据9月28日人人车严选商城的数据显示，该商城内展售严选车辆为2000台，其中严选补贴（后称“折价补贴”或“折价”）车辆高达1745台，占比近87.25%，从1千元到6万元折价不等。

本月，人人车终于迎来了新一轮3亿美元的融资，该轮融资由高盛集团领投，腾讯、滴滴等跟投。然而，让人意外的是，本是二手车商广告投放大战激烈的9月份，人人车却并没有太多动静。联想到严选商城的动作，可以得出结论，人人车未来的精力将会倾注于该业务，但是从一些数据来看，情况并不乐观。

（人人车保卖服务介绍）

根据人人车的表述和其官网介绍显示，严选商城的商业模式主要逻辑比较简单，经过专家选品和智能定价后，通过保卖服务（预付50%~80%大额车款+12个工作日限时售出）锁定个人卖家车源，标识为严选车。单以目前严选商城2000上架车来看，每日仅此一项押金就非常骇人。另有二手车从业的一个朋友透露，人人车条款里按照预付50-80%计算，实际业务中，为了抢夺车源，支付比例往往在接近80%。

以每辆车均价10万做个估算，每日平均总体预付资金量大致需要2亿左右。无论是严选车辆在规定的时间内被卖出去，还是在规定的12天时限没能卖出，这笔钱都将在10天甚至半月时间内不能动用。而且，作为人人车重点发力的业务，严选商城目前2000上架车辆远远不够，随着严选商城未来上架车辆的增多，人人车仅此业务“封存”的资金就可能要在十亿甚至更大的规模。

看到以上的数据，就明白为什么9月人人车在融资后，广告投放都没有大范围开始。而且，如果仅仅是预付款压力，对于刚融资的人人车还不算很大的负担。除此之外，人人车和优信二手车、瓜子二手车一样在许多新赛道投入重金，预计广告投放业务也会在优信、瓜子的压力下在不久的时间后重启，多个业务需要同时烧钱，这3亿美金能撑到什么时候，让人为之担忧。

更为恐怖的是严选商城烧钱策略，以人人车严选商城的某奔驰车为例，35万报价的二手奔驰，人人车将补贴其6.2万元，这个数字几乎是售价的1/6，这个补贴是实打实的负投入。而人人车严选业务收入是固定的，每台成功交易的二手车，抽佣卖家2%，买家4%，这种补贴方式可比打车大战、外卖大战“壕气”了不止一百倍。

一面是严选保卖带来的将近10位数字的资金不能动用，一面是在恶劣竞争环境下必须要多业务烧钱的压力。仅靠6%左右的抽佣收入，完全无法补足亏空。

我们知道二手车电商大战的烧钱一直在广告投放和业务拓展方面，之所以优信二手车、瓜子二手车不补贴，原因就在于二手车单价非常高，动辄几万十几万，补贴个几千元连个水漂都打不起来。人人车率先补贴看似“精明”，其实为自己埋下了一颗随时爆发的**。

严选商城加速人人车烧钱速度，资本寒冬下未来堪忧

在疯狂地烧钱下，三大二手车电商平台广告刷爆了电视台、地铁、视频网站甚至地标建筑大屏幕，因此黄渤的“没有中间商的个人二手车网站”、孙红雷的“没有中间商赚差价”、王宝强的“人生没有退路”这些广告词，几乎人人都能脱口而出。在这些营销案例背后，则是人人车、优信、瓜子每日7位数甚至8位数的广告投入换来的。

今年数据咨询机构Analysys易观发布了《中国二手车电商年度综合分析2018》报告，据其调查显示2017年二手车电商各类型平台的总交易量为218.4万辆，同比增长51.2%，二手车电商渗透率达到了17.61%，渗透率相比2016年提升了3.72%。如果以每辆车均价10万，平台商抽成10%来计算，总收益在218亿。但从目前各大二手车电商平台的烧钱速度来看，勉强维持微妙现金流的平衡。

人人车此时突然拿出十几亿砸新业务，在本身融资规模就不见优势的情况下，可谓是雪上加霜。从公开的数据来看，人人车尚没有建立其交易后服务的营收能力，金融的渗透率一直处于低水平，维修保养也尚无规模化至人人车的单车收益模式仍不健康。按照车均价7万计算，每卖一台车要亏损近万元。

从人人车的收入结构看，收入主要分为交易服务佣金与金融等后市场收入，交易佣金成为其最核心营收，金融部分占比过低。单看总体金融渗透率仅7%多，远低于行业8-10%的行业均值水平。加之从目前白热化竞争的局面看，并不领先的人人车缺乏提升收入占比的决定权，只能采取跟随市场收费定价的水平，可见人人车收入能力不能不说存在严重的问题。

当然，人人车壕掷重金砸在严选商城也并非莽撞之举，因为在车源是二手汽车电商平台厮杀的核心之下，通过补贴确实可以吸引更多的卖家来平台之上。可从滴滴取消补贴、美团/饿了么取消补贴的“民怨”来看，二手车领域的补贴无疑是饮鸩止渴，如果某一天人人车严选商城的几千、几万的补贴政策停止了，买车用户的愤怒可能就不只是发发牢骚。

所以说，二手汽车电商大战一直没动这块“补贴”的心思并不是不知道价格战的魅力，而是这件事不到万不得已不能去触碰。或许，在优信上市和瓜子二手车新一轮巨额融资压力下，人人车也是被逼无奈，可最终的效果真的让人非常担忧。

而且，据一位二手车业内的朋友透露，未来几个月内，人人车可用的资金很可能再度枯竭，若下一个时间窗口融不到新的资金，将面临生死节点，要知道明年的资本寒冬可不只是说说而已。

倘若有新资方，或者老股东滴滴入手相救的话。在目前的竞争格局下，按融资总额的差额算，人人车想与优信的融资差距达3亿美元左右，与瓜子融资差额超过6亿美元。因而人人车想要在市场份额上追平前两者，则至少需要投入资金体量在融资差额的2倍以上。而在今年普遍的资金慌下，人人车未来的发展之路，让人充满担忧。