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最强政策支持,没有之一,万亿赛道绝对龙头,关键才100亿出头
2023-12-22 17:04:05

来源| 价值事务所

疫情结束后的第一个半年,中医医疗连锁服务第一企业固生堂便交出了非常不错的成绩单。营业收入达到 9.86 亿元,同比增加 40.3%;经调整净利润达到 1.02 亿元,同比增加 63.8%(这个调整项主要为股权激励,数额约为 856 万元)。

所长知道有些同学是中医黑,咱们先抛开中医不中医的这些不谈,黑猫白猫能抓到耗子就是好猫。今年上半年,固生堂的服务总人数有33.3%的同比提升,达60.97万;客户就诊人次更是有同比36.5%的增长,达180.6 万人次;总回头率也有0.3个百分点的提升,达67.3%。

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有这么高的回头率和好评率,足以说明很多问题了,至少说明固生堂对于他的服务群体而言是真的有效,不然人家为啥还要当回头客?

01业绩持续逆天

今年上半年,固生堂能交出营收同比增长40.3%的成绩单,核心在于疫情放开,线下门诊人次回暖,出现了38.74%的同比增长,除人流上涨外,单价也有不俗的提升,因此,公司线下机构业务营收整体有47.3%的同比增长。

相比线下的火爆,公司线上业务就有些受挤压,线上医疗健康平台收入为 1.3 亿元,仅同比增长 6.8%,不过整体而言,公司的线上线下相互引流战略还是实行得比较好。

这里也需要额外解释一下,固生堂有采取OMO模式实现线上线下联动,在首诊之后,患者既可选择线上复诊,也可选择线下面诊,这本是为疫情准备的,可疫情后大家线上问诊的习惯依然得到了一定的保留,2023H1没有下滑,只是增速有所放缓。

截至2023H1,固生堂拥有会员人数24.24w,同比提升82.3%,其中,会员就诊人次达到 62.1 万,同比增长 69.67%,回头率更是高达 85.5%,会员的线下消费收入占比进一步提升至39%。

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讲到这里有必要额外提一嘴,其实所长还专门查了一下固生堂的会员到底是怎么回事,总体看下来,大致就和京东Plus会员差不多,会员费不贵,只是可以对挂号、快递、代煎费用进行一些减免,仅仅是增强黏性的一个手段,并非类似医美的那种预充值。

关于这点,公司在去年的一次投资者交流中也讲过:

最初在北京开店时,门店在雍贵中心,定位中高端,走的就是出售充值会员卡模式,5000元起步,但发现消费者买卡后可能一年消费不了两次,生意模式不太可持续(想也是,中医毕竟是看病的,要是病人一年来看好多次病,只能说明诊所有问题,医不好人),因此,后面公司转变成了如今的模式。

截至2023年8月,固生堂在全国16个城市已拥有56家医疗机构,今年共计新增6家,其中五家属于并购,1家属于自建,业务版图新增武汉、昆山 2 个城市,整个2023年公司预计会新增10家(还要新增重庆、天津这几个城市,等重庆开了所长去替大家体验一下)。

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公司在近期的投资者交流中还讲到,未来每年会新进入 2-4 个城市,每年新增 10 个门店,形成内部+外延结合,保持收入增速在 30%以上,而且公司承诺自己的利润增速会比收入增速更好,经营性现金流增速比利润增速更好。

这个就很厉害了!关键公司也确实不算在“吹牛逼”,当下的近50家机构只有10余家是自己建的,其余都是并购,收购的30余家机构平均投资回收期为 3.9 年,这并购整合能力同海吉亚有得一比,至于公司自建的新店,达到盈亏平衡的时间点也很快,整体约3-6个月。根据公司中期业绩发布会披露,上半年的营收中,2022年开设新店的占比已达到 8%,2023 年开设的新店占比已达到 2%。

即便有三年疫情,公司2018-2022 年营业收入复合增速也在 22.3%,疫情期间,经调整净利润也一直为正,经营性现金流也逐年增长,手上的真金白银亦不断增加。

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02固生堂的秘诀

固生堂之所以这么厉害,核心在于他搞定了医生。毕竟医院最核心的资产就是医生,能否治好病才是关键。

当然,不止固生堂,厉害的医院如通策、爱尔、海吉亚,都有一套属于自己的绑定医生的方式。

说回固生堂,一方面与名医进行绑定,为其设定名医堂,并让名医入伙所在的门店当合伙人,一定要保证每个门店都有名医坐镇。这有点类似通策的蒲公英医院,每家店固生堂总部投70%,另外30%由医生入股,当门店的年营收超过3000万后,第二年就可以直接按投资比例给予医生分红,最重要的是对于医生的入股,固生堂为他们提供只赚不亏的保底机制。

合伙期间,如果医生想退出,无论门店是否盈亏,医生都可以在任何时间保底退出,股权由公司直接回购,并且还会按比例返息。甚至即便只是医生因个人原因急需用钱,公司都可以为其提供借款,医生只要用股权质押即可。

另一方面,医生的出诊时间还极其方便,每周只需要不定时出诊一到两次即可,门店运营则由总部全权负责,不需要医生额外费心。

截至2022年12月31日,固生堂在国内拥有近3万名医师, 其中国医大师9名,数量全国排名第一;高级职称(主任/副主任)医师近1.2万名, 同比增长27%。

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这个数据可能大家不是很懂,所长给大家拆解一下,目前国内共有70 万注册中医师,其中40万在从事临床,里面只有不到20%是副高职称,换句话说就是,有副高职称的不到10万人,而固生堂有1.5w名,相当于拥有国内15%以上最优质的中医师资源。

当然,这里面不全是固生堂自己的医生,毕竟医生可以多点执业,很多是请来的外援,但人家能请来也是自己的本事。

为什么医生愿意来兼职?核心还是在于固生堂给钱多会做人。就以挂号费为例,固生堂的医生每次出诊,能拿到挂号费的80%,重点在于,专家号最少也在150元一个(并非公立医院那种动辄9元的挂号费)。

而且对于兼职医生,固生堂也不做限制,只要完成出诊任务,愿意去其他的中医馆也是OK的。

不过,近些年,固生堂的自营医生也在不断增加,线下业务中自有医生营收占比到2023H1已经提升到了34.02%,自营医生业绩增长一方面可以增强固生堂的稳定性,另一方面也有助于公司成本下降(外来的成本要高些)。

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