作者|景行

编辑|文昌龙

在生成式AI赛道竞争“中国第一股”的关键节点，智谱正以密集动作补足短板，为冲击资本市场铺路。

8月20日，智谱发布了主要面向个人用户的手机通用Agent——AutoGLM 2.0，对去年10月发布的初代版本进行升级。功能从1.0版本的自动点咖啡、发微信，升级至配备专属云手机，可在用户睡觉时完成任务，如独立运营社交媒体账号。

智谱产品负责人刘潇表示：“AutoGLM并不是等你掏出一台电脑打字，才能为你工作的Agent，它是可以在任何地方、任何时候，只要你身边有任何一台电子设备可以连接到它，它可以立刻发起任务，为你完成任务。”

在大模型赛场上，智谱素来以融资轮次多、融资进程快著称；但在C端产品节奏上，智谱常常是“不为天下先”。

在融资进展上，随着国内大模型行业进入“中场淘汰赛”，“AI六小龙”之一的智谱正加速冲刺IPO，试图成为“中国生成式AI第一股”今年4月，智谱向北京证监局提交IPO辅导备案，预计在2025年10月完成辅导计划，拟登陆科创板，7月又传出赴港上市的消息，目标估值约3亿美元。

从产品动作看，近段时间以来，从发布GLM-4.5开源大模型，到上线视觉推理模型GLM-4.5V，再到发布AutoGLM 2.0，智谱正在通过智能体开源、降价等动作加速补短板，主动追赶C端市场第一梯队。

这似乎预示着某种战略转向，在IPO“前夜”，一向以B端定制业务为核心的智谱正尝试主动走出舒适圈，向大厂逐鹿的C端应用市场迈进，追求更大的品牌影响力。

01 智谱补短板

智谱在木桶上着力要补的短板，毫无疑问是C端产品。

2024年堪称是智谱模型更新的 “空窗期”。在1月16日发布GLM-4后，智谱的旗舰模型陷入一年多的更新停滞。在此期间，Deepseek横空出世，BAT等互联网厂商集体发力追逐AI红利，智谱GLM-4的性能逐步被国内竞品反超，直到今年7月底，智谱才发布升级后的旗舰模型GLM-4.5。

有用户对「市象」表示，之前是最常用智谱的，后来看到Deepseek、豆包、Kimi、元宝等产品质量不错，智谱便用得少了。

到今年3月初，AI智能体Manus的横空出世引发AI智能体热潮，显然，智谱在此过程中也加速推进。今年7月，间隔18个月后，智谱GLM-4.5正式发布。

这次升级效果显著，智谱GLM-4.5首次在单个模型中实现将推理、编码和智能体能力原生融合，并在这三项能力中实现开源SOTA（当前最高技术水平），在全球最大人工智能开源社区HuggingFace榜单中位列首位。

GLM-4.5 和 GLM-4.5-Air对比相似规模的模型，在性能-参数量权衡上实现了最佳效率。

网络测试结果显示，GLM-4.5只用简单描述需求就能设计质量出色的小游戏，只需修复一个小BUG就能运行。

与此同时，智谱的战略也从B端定制部署转向中小开发者，在加速模型开源的同时，进一步降低使用成本。

今年4月的媒体会议上，智谱AI总裁王绍兰表示，2025年是智谱的开源年，多款GLM模型已开放许可协议，允许开发者免费商用、自由分发。

而在GLM-4.5发布后不到半个月，智谱再度发布开源多模态推理模型GLM-4.5V，总参数达到了106B规模，智谱方面表示，GLM-4.5V在全球100B级开源视觉模型中效果最佳，能实现识别图片、视频、文档、网页等信息，并提供进一步解析。

同时，智谱的开源模型在价格上进一步向中小开发者倾斜。以此次开放的GLM-4.5为例，其API输入低至0.8元每百万tokens，输出价格2元每百万tokens，甚至低于Deepseek。有外媒报道称，智谱的GLM-4.5以Gemini 2.5 Flash-Lite的价格，却能带来Gemini 2.5 Pro级别的性能，而两者分别是谷歌旗下高端旗舰模型与经济型模型的代表。

智谱GLM-4.5生成的B站Demo

此外，智谱正在加快商业化节奏。相关报道显示，2025上半年我国大模型中标项目累计达 1810个，金额突破64亿元。而今年以来，智谱频繁传出中标消息。8月初，智谱首席执行官张鹏表示，智谱2025年上半年的收入同比增长4倍。

与此同时，智谱也面临当前大模型行业普遍存在的结构性难题：毛利率偏低、研发投入高企，短期内收益难以覆盖持续扩大的研发成本。据公开数据，2024年全年智谱实现收入约2亿元，同比增长超过100%；但同期净亏损约为20亿元，亏损额约为收入的十倍，反映出其在高速扩张中的盈利压力。

02 AI国家队的AB面

“国内大模型赛道过于拥挤以至内耗，更符合商业规律的模式应走向分层——先基座大模型，再行业侧模型，再面向更加细分场景的推理模型。国内创业生态在分层方面较美国略慢，而美国在多样性方面选项会更多。”

这是去年10月，在接受《第一财经》采访时，智谱CEO张鹏的表述。

多位AI从业者都对「市象」表示，智谱能实现稳定融资、站稳B端市场，离不开其“国家队”身份。

智谱的核心创始团队来自清华大学，2019年受GPT发布的影响，智谱走出校园转型企业，不仅在融资中多次获得地方国资青睐，其业务也以央国企项目为主。

这很大程度上得益于智谱的技术自给自足，天然带有“自主可控”的技术标签。

例如，智谱的GLM模型基于自研架构和算法开发，并拥有从训练、推理部署到应用开发的整套工具链，其模型不仅针对国产芯片进行了适配优化，同时强调基于中文数据展开训练。对于保密要求高的客户来说，与其追求更高性能的海外大模型，智谱的数据安全更能吸引其青睐。

这套安全优先的战略保障了智谱的稳定增长能力，同时也带来一定隐患。有AI从业者对「市象」表示，智谱的生态位非常独特，它的市场不在C端，而在国企和政府领域，而且智谱不算缺钱，也不急着商业化盈利，它的关键还是在技术上，现阶段模型能力比什么都重要。

但C端市场影响力上不去，着实是长期困扰智谱的问题。张鹏曾公开表示：“我不认为我们是To B的公司，我讨厌贴标签。我们只做自己认为有意义的事情。”

“从最近发的AutoGLM就能看出，智谱还是很想做好C端。”一位AI从业者告诉「市象」，智谱的AutoGLM的体验不错，但过往C端产品体验中也出现过各种问题，如智谱清言产品力的落后。

有个人开发者对「市象」表示，目前智谱GLM-4.5仍然与国外头部产品如Gemini、Claude Code有明显差距，如频繁出现的代码出错等，从产品力表现看，智谱仍未站到行业第一梯队。

这背后也反映出智谱在商业化进程中所面临的现实挑战。作为具备“国家队”背景的AI企业，其身份在带来稳定资源的同时，也可能在业务拓展和市场化策略上形成一定掣肘。尤其是在面向大型企业的定制化项目中，通常伴随较高的人力与交付成本，整体利润空间相对受限。

而在C端产品上，被寄予厚望的智谱清言在用户规模、知名度、用户反馈上均落后于头部产品，有用户对「市象」表示，对比Deepseek或豆包，智谱清言很是难用。

在此背景下，近期智谱发布一系列面向中小开发者的开源模型，并降低价格的动作显得意义重大。目前，互联网大厂正在通过绑定云服务来竞争B端客户，通过快速迭代模型和用户运营占领C端市场，对收入依赖央国企的智谱来说，其商业节奏已经落后不少，追赶刻不容缓。

03 把赌注押在未来

大模型行业正在从拼速度，转向拼持续运营能力。

近日ChatGPT负责人Nick Turley在采访中提到，OpenAI在新发布的GPT-5当中犯了两大错误，未保留上一代产品供用户选择，低估用户对模型的感情。未来如非必要，GPT-4o将一直保留。

背后是明星产品的运营压力，被OpenAI寄予厚望的GPT-5，因体验不佳遭遇用户差评；轰动市场的智能体Manus选择撤离中国。自Deepseek引爆行业信心后，大模型企业普遍选择加快模型迭代速度。但反复易主的榜单新星表明，市场注意力已经很难被单一产品所掌握。

这与张鹏在公开采访中的观点对应——过去做科研以兴趣为主，创新性与价值是核心指标；但创业后，不得不学会精打细算，研究账本。

对智谱自身来说，集中资源把一代产品干到全球顶尖并不是最急需求，稳住步伐提前布局，不掉队任何一个行业技术拐点才是核心。

一位接近智谱人士对「市象」表示，智谱在战略上仍以蛰伏为主。一方面拼工程能力，智谱未必能胜过竞争对手；另一方面，未来市场还有更多产品形态，一代产品即便能打平甚至超出，都无法扭转战局，企业的提前布局才是关键：

“目前的形势，对所有模型厂来说都比较严峻，Deepseek一火，大家想出头没有那么容易，哪怕是Qwen也只是在圈内火，圈外没太多人能感知到。而对应用厂来说可能是另一个世界，Agent厂商有可能实现ROI转正，如果毛利率比较高，企业就能按照科技企业的方向去获客、构建壁垒。”

目前，智谱优势较为明显的领域中，除央国企市场外还有海外市场。今年3月的中关村论坛上，智谱发起了“自主大模型共建联盟”，并为“一带一路”沿线国家提供自主可控的AI技术。有AI从业者告诉「市象」：“未来智谱的增长点在全球市场，特别是一带一路国家，作为国家队这个市场将是智谱的胜负手。”

前述接近智谱人士对「市象」表示，目前智谱在海外有相当不少的收入，而且占总收入比重较大。但这部分属于业务驱动型的成果，原因是，智谱的销售、人才资源较为雄厚，并不能算是单纯的AI能力出海：

“要让AI能力出海，需要较强的模型能力、品牌认知，不然的话，这种to B出海本质也是薅资源型的，不一定能持续。对海外市场还是要提前布局，行业机会还是属于能守住护城河的先发者的。”

这将考验智谱的长期运营能力。目前，大模型进入市场红海期，智谱在B端市场面临百度、阿里等大厂夹击，在C端市场则要面对Deepseek的重压。

其中，智谱的优势清晰可见，国资加持下央国企的稳定订单，以及GLM-4.5等一系列开源模型的市场破局；但它的短板同样明显，无论是C端产品的市场认知不足，还是走出资源型业务的舒适圈，都需要智谱向市场拿出更有力的成绩。