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关于伊利的财报,很多人忽略了这些关键点
2022-11-09 18:03:28

文 | 付一夫

近日,乳业老大伊利发布了财报。

据披露显示,公司今年前三季度营业总收入938.61亿元,归母净利润80.61亿元,同比增幅分别为10.42%和1.47%。拉长时间看,这已经是伊利连续第29年保持增长,是整个A股仅有的两家连续增长29年的公司之一,这样的成绩实属不易。

回望去年,伊利营业收入首次突破千亿,并直接跨过1100亿大关,成为亚洲首个营收跨过千亿规模的“超级龙头”。而今年以来,受国内多地疫情反复影响,部分地区防控力度的加大给消费市场的运行带来了一定压力,同时也给消费类企业带来了不小的挑战。可即便如此,伊利仍然能够在千亿规模体量的基础上继续实现稳健增长,充分彰显出伊利强大的全产业链资源整合能力、风险应对能力等核心竞争力,其经营韧性也再度得到验证。

仔细分析伊利的财报,我们还可以看到,伊利不仅业务的基本盘在稳健增长,“第二增长曲线”的表现也令人感到惊喜。

基本盘方面,数据显示,今年1-9月,伊利液态奶营收达到641.02亿元,规模和市场份额继续稳居行业第一;纯牛奶、金典有机等产品品类均实现双位数增长,明星产品金典有机、安慕希继续保持细分品类第一品牌,安慕希市场份额继续扩大;冷饮营收也达成了32.4%的高速增长,其中的巧乐兹通过围绕年轻消费者展开一系列创新营销,继续巩固并强化“冰淇淋第一品牌”的市场地位,2022年前三季度,巧乐兹品牌销售额已全面突破50亿元。

另一方面,作为公司“第二增长曲线的”奶粉和奶制品业务继续强势,期内伊利奶粉及奶制品营收187.28亿元,同比增长幅度高达60.5%;其中,婴幼儿配方奶粉增速高居行业第一,成人奶粉稳居细分市场第一,奶酪同比增长高达30%以上,均大超市场预期。这些数据无不佐证了,公司的“第二增长曲线”已然按下了“快进键”。

值得注意的是,作为龙头的伊利并没有将目光停留在短期业绩层面,即便是受疫情反复的影响,伊利依旧志在高远,着眼更加长远的战略布局和投入。具体表现在如下方面:

其一,持续提升品牌影响力

对于任何一家企业来说,品牌都是极其重要的无形资产,亦是长期生存发展的重要依托。尽管当前面临着客观环境压力的调整,但伊利没有因此而吝啬品牌建设的投入。例如,近两年伊利持续发力参与大型体育赛事、大型综艺、电视剧、电影等高曝光度、高认可度的社会文化活动,并邀请当红明星参与代言,围绕着品牌内涵挖掘不断升级,使得公司品牌形象在广大消费者的认知上更加根深蒂固。特别是今年以来,伊利围绕冬奥会等顶级体育盛宴持续布局,进一步增强了公司的品牌实力。此外对于高贡献度品类,伊利在品牌投入上也有所倾斜,预期未来公司的投入产出效率将有望得到进一步提升。

其二,不断推动产品升级

产品是公司的生命线。一直以来,为了迎合市场消费升级大势,伊利都不断致力于优化产品结构,升级产品线,为广大消费者提供更加优质的消费体验。在新品研发方面,伊利一直坚持投入和创新,旗下安慕希牵手丹东草莓、新疆哈密瓜、徐闻菠萝、攀枝花芒果推出的地域水果系列新品,在拓宽农民增收路径推动当地产业发展的同时,地域口味新赛道也开启了“新一代健康酸奶”新趋势,获得消费者喜爱赢得市场,为安慕希业绩的增长注入了新的活力。数据显示,安慕希4大“地域限定”口味酸奶与“安慕希有汽儿”年度累计已突破20亿元,安慕希市场份额继续扩大。这些也可以反映出伊利的开拓进取。

其三,继续加码布局“第二增长曲线”。

如前文所述,以奶粉和奶制品业务为核心的“第二增长曲线”已经表现出强大的成长性,但伊利并没有就此满足,而是在资源投入上对其进一步加以倾斜。奶粉业务方面,伊利在包括母婴店、商超门店和线上等多渠道渗透率快速提升,去年以来门店数量的提升对奶粉收入贡献明显。而在奶酪业务方面,伊利进入市场三年时间就已经迅速成为行业第二,上升势头同样强劲。公开信息显示,伊利奶酪在渠道端与液奶协同不断开发新的网点,铺货门店的增加也让奶酪业务增速明显快于行业,市场份额持续提升,目前奶酪渠道仍在持续扩展。

更为难能可贵的是,面对环境的压力了,伊利除了坚持自身发展之外,还不忘考虑上下游合作伙伴的利益。具体而言,公司制定了一系列符合市场实际的渠道支撑措施,减轻渠道伙伴压力;公司还与养殖户签订长期合同,疫情之下不拒收一滴合格牛奶,尽最大可能为合作伙伴承担疫情带来的损失。如此一来,伊利在稳固终端价盘的同时,有效保障了公司产品的市场地位,也彰显出龙头企业的担当和压舱石作用。

那么,伊利的未来又当如何呢?

虽然短期内市场压力依旧存在,但结合宏观经济趋势来看,当前PMI指数已经重新回到荣枯线以上,经济景气度持续改善;社融规模增长大幅超出市场预期,社零数据边际改善趋势明显。种种迹象显示,宏观企稳、消费回暖已经是大势所趋。而作为刚性消费的乳制品龙头,伊利势必将率先受益于这波趋势红利。与此同时,随着疫情影响的减弱,液奶需求逐渐恢复,而伊利在奶粉内生方面继续保持快速增长,澳优在渠道库存回归良性后增速恢复正常水平。此外,由于今年春节比较靠前,渠道备货也要提早,这些都有利于伊利今年四季度及明年全年业绩的走强。

另外,伴随着国人收入水平的不断增加与生活水平的持续提升,越来越多人在饮食方面要比以往更加注重其健康和营养属性。而在疫情发生期间,乳制品的营养健康属性普遍得到广大民众认可。有数据显示,我国一二线城市居民的饮奶量已处于较高水平,不过三四线及农村地区居民由于缺少市场培育、习惯尚未养成等原因,饮奶量比一二线城市居民还存在一定差距。这便意味着我国乳制品市场的消费需求仍有巨大的提升空间,对于伊利来说,这些自然是能够支撑公司长期稳健增长的最大利好。

从长远角度看,经营思路足够清晰、核心竞争力足够坚实、发展定力足够强大的伊利,正坚定不移地向着“2025年挺进全球乳业前三、2030年实现全球乳业第一”的中长期战略目标稳步迈进,前景依然令人期待。

同时,伊利也以一份充满诚意的回购公告提振二级市场信心。10月30日伊利发布回购公告,拟回购金额不低于10亿元(含)且不超过20亿元(含),回购价格不超过46.83元/股(含),回购股份将用于依法注销减少注册资本。

最高20亿元回购规模和最高46.83元/股的回购价格,也体现出伊利管理层对企业价值的高度认可和预期。

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苏宁金融研究院消费金融研究中心主任、高级研究员,中国社科院管理学博士,专注于新消费、数字经济、产业经济等领域的研究,微信公众“一夫当观”。
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