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每日优鲜的困境不是孤立的
2022-08-02 10:21:36

如果在两年前,甚至仅仅一年前,每日优鲜是不会走到这一步的——应该会有投资人拯救它于灭亡边缘。算一笔简单的账就知道:在“公司解散”传闻出现之前,每日优鲜的美股市值约为1亿美元;哪怕是溢价收购,以不足10亿元人民币的价格获得一个颇具规模的生鲜电商业务,对于互联网巨头而言具备一定吸引力。

然而,现在是2022年,不是2020年或2021年。互联网巨头出于各种各样的原因,既没有能力、也没有意愿进行大规模投资并购,尤其是对于重资产业务。2021年上半年,腾讯进行了260起对外投资;今年上半年则骤降到56起。比起已经基本停止投资业务的其他互联网巨头而言,腾讯的动作已经算是比较多了,但它也不会对生鲜电商有任何兴趣。

大约五年以前,阿里巴巴以490亿元的现金收购了饿了么(注:公司整体估值还要更高一些),并且在盒马、淘鲜达等近场电商业务中一掷千金。现在,虽然它仍在押注近场电商,但花钱的速度却明显放缓了。显然,指望阿里在当前环境下花费1亿美元去收购一家每日优鲜这样的公司也不现实,尽管此前它曾经花费10倍、100倍的价格去收购过规模大得多的公司。

每日优鲜决不会是第一个遇到严重资金链问题,乃至面临关门危机的互联网上市公司。在当前的宏观环境下,我们可以把互联网公司的“危险性”或“不稳定性”做如下排序:

首当其冲的当然是生鲜电商、社区电商这样的重资产(而且没有实现稳定盈利)公司。准确的说,整个本地零售行业都面临着严重问题,因为它们太需要钱了。它们是所谓的“资本瘾君子”,一旦断绝了资本来源,很可能活不过一个季度。

其次是那些二三线互联网平台公司,尤其是盈利性较差的垂类平台,例如匿名社交、音频娱乐、垂直电商等。在两三年前,它们本可以轻易上市融资,可现在全球二级市场的大门对它们都关上了。

受到版号问题的影响,中小游戏公司面临的局面也相当严峻。今年以来,腾讯、网易尚未拿到版号,但它们绝不是受影响最大的,因为它们依靠老游戏就能活得很好了;中小公司则面临着被出清的命运。

游戏行业之外的内容公司,包括影视、动漫、IP运营等,处境就更差了。前天,在看到一份影视公司的招股说明书之后,一位朋友问我:“现在居然还有人讲IP的故事?”我回答:“因为反正什么故事也不会有投资人买单了。”

在一两年之前,就算生意做不下去,大批公司还是可以选择被巨头收购。事实上,2019-21年上市的很多互联网公司都收到过巨头的橄榄枝(并且仍然选择了独立上市)。现在,这条退路基本关上了大门。互联网巨头的投资行为下降了80%左右,而且越来越趋向于成熟的上市公司或能够自给自足的公司。简而言之,它们不仅只想雨后送伞,而且还只在艳阳天给身体健康的人送伞。

有人至今还天真地认为,互联网巨头缩减投资活动是出于监管方面的考虑,或者仅仅是为了在媒体上表态——只有完全认不清全球政治经济格局的人,才会得出这样的结论。现在我们面临的可能是三十年以来最复杂的局势,远远超过了一个行业、一个国家、一个市场的范围。简而言之:

在通货膨胀的压力之下,欧美消费需求非常萎靡,这已经体现在东亚各国的制造业订单上。过去两年,来自欧美的需求是亚洲国家经济增长的重要动力,而这个动力正在枯竭。无论来自能源和农产品的供给冲击何时结束,欧美经济都必然陷入半年以上的衰退。这对于外向型的发展中国家而言是非常不好的消息。

美联储紧缩货币导致的连锁反应才刚刚开始。换句话说,美国再次向全世界证明了是谁在控制全球金融、经济和贸易秩序。没有任何国家能够在美元紧缩的情况下维持宽松的货币政策(除非想让自己的货币崩溃)。结果,不仅美元资本日益稀缺,一切资本都稀缺了。

“消费升级”故事在过去多年一直被大部分投资人信赖,现在信赖的人越来越少了。坦白说,如果“消费升级”路径清晰,那么每日优鲜就不会走到今天的地步,叮咚买菜、盒马面临的局面也会好很多。或许世界终将属于乐观者,或许再过十年二十年还是会消费升级,但绝大部分公司等不到那一天了。

那么,要等到什么时候,互联网行业(以及其他新兴行业)才能回到积极向上的态势?还要等多久,才能看到互联网巨头和机构投资者的风险偏好上升,从而避免更多的公司沦为“每日优鲜”?我不知道,但我认为有一个先决条件,那就是美国经济的强劲、结构性复苏。

美国经济的复苏将带来一系列正面的连锁反应:美元投资人的风险偏好上升,全球资本市场的估值修复,美国互联网巨头在产品和商业化方面做出更多探索,更多新科技(乃至“黑科技”)成果的诞生,美国消费需求和进口的大幅提振,美国联邦财政状况的好转,等等。上面还算浅层次的事情。

在更深的层次,如果美国能经历一场类似1990年代(信息科技革命时期)那样的大繁荣,那么它内部的许多问题都能化解。俗话说的好:发展能解决一切问题,如果解决不了,那就说明发展得还不够。如果我们回去看看1996年或2000年美国大选电视辩论,就会惊异地发现,当时的美国社会根本就不存在尖锐的撕裂。这样的繁荣会导致如下两个后果:

社会矛盾的化解,将促使美国的内外政策向温和方向发展。美国能给全世界输出大量利益,并且换回大量利益,这样它自身会更期望一个安定开放的世界。

经济实力的复苏,将使得美国的对手重新审视竞争策略,不再谋求在短期内改变世界格局,反而聚焦于在现有框架内与美国和平共处,向它回报一个安定开放的世界。

然而,这样一场大繁荣离我们还很遥远。即便是周期性的复苏,离我们也还有半年以上的距离——华尔街对美国经济的预期是直到2023年二季度或三季度才会走出低谷。现在,全球各行各业已经没有孤立的事件了,中国互联网行业当然也不可能是孤立的。所以我们还需要等待很长的时间。

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