作者 | 陈出木

责编 | 大红

出品 | 微果酱

“资本寒冬来了。”常常听到有人这样说。

眼见的投融资消息确实不像过去，对比前两年公众号爆发的时候，隔三差五听到谁又拿了上千万甚至过亿的资金。现在呢，大号很少听到，小号几乎没有。和公众号相反，短视频领域的投融资消息却渐渐多了起来。

内容行业的投资人究竟是怎么想的？短视频行业的投融资是不是要起风了？带着疑问，我们去和新途资本的创始人刘锋聊了聊。

刘锋是具有8年投资经验的老投资人了，其背后的广州新途股权投资管理有限公司（以下简称“新途资本”），是一家VC投资机构，主投微信生态、泛娱乐、内容、海外移动互联网等，针对的是初创企业的早期投资，曾登上“2018「新经济之王」中国最具成长力早期投资机构TOP10”榜单。

刘锋在上大学时看到了2008年微软传出200亿美金收购雅虎搜索引擎业务的新闻，看起来十分“刺激”又可以接触更多行业的投资，成了管理学专业出身的他毕业之后的首选道路。工作之后，刘锋陆续担任了奇点纪元投资管理公司管理合伙人、有米科技战略投资部总经理、独创文化执行董事、粤传媒公司高管，成立了现在的新途资本，累计投资数亿元。

新途资本创始人刘锋

早在2011年，刘锋就开始做投资，经历了移动互联网发展的全过程，秉持跟着流量走的原则，工具、平台、游戏、App生态，都曾是他经手过的项目。因此，当公众号爆发，流量汇聚，刘锋也顺势进入了这个新的内容领域。

2017年，目光紧跟流量的刘锋，发现流量又开始发生迁移，那时候的短视频还只是偶尔出现的新名词。

2018年春节，抖音的日活用户经历了一轮“暴涨”，由不到4000万上升至近7000万，至6月突破1.5亿，这个速度说是坐了火箭也不为过。资本闻风而动，巨头们纷纷出手，腾讯开放多个渠道扶持微视，4亿美元投资快手，领投梨视频，试图遏制抖音的生长，软银愿景基金则投资在海外有高能表现的Tik Tok。

短视频混战让不少人对这个赛道动了心，刘锋就是其中之一。他认为之后的新媒体生态很可能是图文与视频并存，而短视频更加符合现在碎片化的时间，未来的可能性说不定会超乎想象。

随后，刘锋开始接触短视频赛道的团队。期间，如摩登兄弟、李佳琦等短视频达人的兴起，抖音在2019年1月日活突破2.5亿的数据，都坚定了他的信心。

刘锋想投资的是既具备内容生产能力，又懂这个赛道的项目团队，其生产的内容能沉淀成别人替代不了的、可持续的品牌商业价值，同时还能够拥有一定规模和盈利能力。

在他们接触的短视频团队中，大部分不盈利，生产的内容只是给平台做嫁衣。终于在今年年初，他们选定了目标，置顶传媒完成了来自新途资本的千万级 Pre-A 轮融资。刘锋表示，置顶传媒团队是较早涉足短视频领域的那批内容创业者，他们想通过这次投资接触短视频，正式入局。

刘锋认为，视频的效果和渲染力比起图文有过之而无不及，会更容易让人产生消费冲动，也就能形成盈利。同时，短视频正处于爆发的成长期，获取流量的成本比较低，等到更大规模的阶段，这个新贵行业的核心能力起来了，红利机会可能更多，这是可预见的趋势。

据中国网络视听服务协会刚发布的《2019中国网络视听发展研究报告》显示，截至2018年12月，短视频用户规模达到6.48亿，半年新增5395万。这般的用户体量，足以给更多想入局短视频的人一剂强心针。昨天，快手宣布其日活超过2亿，也佐证了刘锋的想法。

因此，新途资本在置顶传媒之后，又以千万级Pre-A轮投资了五月美妆。刘锋表示，五月美妆在短视频赛道已经在0.5到1的阶段了，稍加打磨就能迅速成长，同时，其创始团队磨合得很好，具备投资方看重的内容敏感度、对赛道的理解、拼搏精神和责任心。而这只是一个开始，内容、达人影响力、变现方式都可以再升级。

刘锋看好美妆短视频的原因并不复杂：

• 在投资方看来，垂直类内容具有很大的价值，正周期比较长，营收预期好，而且如今美妆消费品牌不断出现，美妆垂类是盈利机会极多的一种类型；

• 不少短视频团队是从公众号时代摸爬滚打过来的，内容基因自然有，在经验基础上，数据增长相对较快。

显然，从投资人的角度来看，过于理想化甚至不变现盈利的项目团队是无法得到投资方青眼的。

4月初，刘锋以新途资本创始人的身份受邀参加《创业中国人》的录制，在节目中，他对于商业本质、竞争壁垒有自己的看法。

《创业中国人》

移动互联网的下半场，项目具有盈利能力非常重要。刘锋的投资原则是“守正出奇”，在有盈利回购的基础上寻求高额的投资回报。

“投资有投资逻辑。”刘锋如是说。投资人看中的是能带来收益的高速增长市场，处于0.5到1发展阶段的项目更受青睐，因为在这个阶段切入，项目的扩张模式已经得到验证，能更快获得收益。

刘锋还提到了项目的“竞争壁垒”。在投资方看来，能够给用户差异化体验、或者能给一个生态创造价值的，很大可能就是“能赚钱的项目”。这种收益并非只看眼前，而是要把眼光放远到三五年的变化。

一个项目的开始，在有了最初的行业判断之后，就要找到合适的对象。刘锋在内容行业沉淀多年，早已有了自己的个人关系网，朋友推荐的资源偶尔也能碰上不错的机会。相比这种看运气的被动选择，刘锋更倾向于主动出击，参加各种行业会议、创业路演、比赛等，都是渠道。但在他心中最好的方式还是自己进入要投资的那个行业里。

“早期项目一定要挖掘，”成为圈内人更好挖。刘锋认为，投资是门体力活，除了要具备对行业的理解，能和创始人聊得起来，不会两眼一抹黑之外，还需要具备资本知识，有过PE、并购、IPO的一些经验，甚至一些财务、法务的能力。毕竟，看项目财报几乎是他初期的基本工作之一。

这些能力在刘锋身上慢慢积淀，现在的他谈起对项目的评估头头是道。

• 行业的发展趋势

行业是否处于0到1的增长阶段很重要，利润天花板的高度和竞争对手的强劲程度都是必须考虑的因素。在理智的投资方看来，同一赛道上，竞争对手已经拿到B轮以上的融资，如果自己的差异性不足，要打赢是很难的。

• 创始人团队

“中层要有上进心，低层要有责任心。”这是刘锋的要求之一。他常常会在晚上去看项目，团队的加班情况也在考量范围。在刘锋看来，创业初期，奋斗的状态和氛围都是必要的，因为这个团队将决定项目的未来。

• 商业模式

“竞争壁垒”是项目的刚需。当创业团队拿到融资的钱之后，成本压力就会减小，这种资金优势有助于他们做出差异化内容，形成竞争壁垒。

• 财务状况

刘锋和公司经过近十年的沉淀做了投资评估表的模型，在一定程度上能够评估出大概的项目风险。

新途资本的投资逻辑

融资对于创始团队的重要性不言而喻。拿到资金后，媒体传播、人才引进、商业背书等环节就水到渠成了，甚至下一轮的资源也会向他们靠拢。刘锋认为，作为初创机构，更多是合伙式投资，他们所做的是帮项目的下一轮融资做铺垫，弥补业务型创始人在财务、法务、资本及管理制度上的缺项，让项目从摇篮顺利成长。

但投资人和创始人的关系并不总是和谐的。投资不是给钱就完事的工作，投资方给予项目的不仅是资金，还有创始人短板上的建议，比如管理结构、财务等创始团队此前可能没有接触过的东西，避免埋下隐患。但一线的运营决定权还是在创始人，他们关注的可能只有拿钱、做大的部分。刘锋表示，项目都是要磨合的。

在新途资本的新基金募集计划中，出资人基本是创业者，没有纯财务出资人，这种构成使他们在项目来源、判断、投后管理等方面都更加接地气，和项目团队的磨合也更好。刘锋对于自己机构的投资竞争能力很有信心，“如果对标我们专注的赛道，竞争的投资机构减少8成以上。”

聊到最后，问及内容行业发展至今还有哪些机会，刘锋表现出了对市场的乐观。

对于现在广传的所谓“公众号红海时代”，刘锋并不认同。在他看来，公众号行业利益空间的下降，并不是行业潜力不行了，而是因为“之前赚钱太容易，现在没那么容易了，”回归到正常的利润线，并趋于平稳。

用户对于优质内容的需求依旧在不断提升。同时，随着消费能力的发展，注重物质消费和精神消费的同时享受会越来越普及，当80后、90后成为主流消费群体，00后的消费还没有完全打开，未来的消费力相当可观。再者，支持的硬件、软件都在不断升级，变现盈利的可能性一直在放大。

具体而言，刘锋认为内容行业未来将会百花齐放，流量慢慢从单纯看颜值的达人上剥离，垂直类方向可能变成大方向，各行各业都有机会乘上这趟红利的班车。

内容行业中，资本搅弄的风云还在涌动，机会依旧层出不穷，投资人的心理似乎也有迹可循。剩下的，就看生态内的我们如何做好内容，拥有自己的变现方式了。

微果酱

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