2026年，新能源汽车将进入重要转折点。中国科学院院士欧阳明高在3月的一场活动上提到，“2026年将开启新一轮创新引领的高质量发展周期”。而事实上，已有众多企业早早看到了趋势的来临，提前做足了准备。

2024年底，广汽集团宣布开启为期三年的“番禺行动”，2025年成为“启航之年”。日前，广汽发布的2025年业绩报告，折射出许多深层次的变化：965.42亿元的营业收入，172.15万辆的销量，自二季度起销量环比加速回升，节能与新能源车销量占比首次超过50%......

改革隐于数字背后，广汽重建增长结构、走向价值修复的草蛇灰线，也就藏在这些变化之间。

一、广汽增长极之变背后，改革重构业务逻辑

总量和结构，往往能够联合起来反映市场的“稳”与“变”。据中汽协数据，去年新能源汽车销售1649万辆，同比增速有所放缓，背后出现了出口翻倍、纯电增速反超增程插混、小车回潮、“油电切换”稳健进行等诸多趋势。如果用类似的视角看待广汽，有三个细节值得关注。

一是从规模来看，2025年广汽实现营业收入965.42亿元，汽车销量172.15万辆，在行业竞争压力依然显著的大背景下，体量不容小觑。不过重点是从去年二季度开始，广汽销量出现了连续几个季度环比改善的走势，下半年整体明显好于上半年。第二、三、四季度的销量环比增速分别达3.54%、11.49%、25.56%。

“番禺行动”起于2024年末，历经组织重构、流程再造、机制激活，2025年的表现说明“番禺行动”带来的调整已经成功向终端传导，2026年有望增强执行力度，换回更好成果。今年第一季度，广汽埃安和广汽传祺分别录得同比增长57.34%及33.06%，已延续涨势。

二是从结构来看，2025年，广汽节能与新能源车销量占比首次突破50%，达到51.60%。增量已经真正从传统燃油车一侧，转移到了新能源一侧。

埃弗雷特·罗杰斯曾经提出创新扩散理论：当一种事物的渗透达到半程，它就正式从早期大众市场迈入了晚期大众市场。当下，中国新能源汽车总渗透率还处于早期大众化阶段，但部分时间段渗透率已经远超中点。

这个阶段，比拼的是技术创新的体感和有效性——能被用户感知、获得好评的创新，才算是有价值的。对广汽来说，这体现在技术产品化的进程中，而技术产品化，最终归于自主品牌的成长。

去年，搭载“星源增程”技术的广汽埃安i60车型成为15万级市场爆款，11月上市至今已多月销量破万。今年第一季度，广汽自主品牌累计销量大幅增长42%至16.62万辆，增幅表现优于同期行业平均水平。

当下的广汽，似乎与过去的广汽越来越不同。这些表层变化背后，是资源的重新分配。

在早期合资驱动时代，同时也是新能源汽车尚未深度大众化的时代，预算、产能和渠道自然向传统产品倾斜，形成了一种“惯性”。但2025年以来，“番禺行动”让集团视线转向了那些真正决定未来增长极的位置，却长期不易触动的环节：

决策链条是不是足够短，品牌之间的角色分工，产品定义是不是敢于以用户为中心，开发周期能不能压到新能源时代需要的速度，同时还要保证安全，渠道授权和管理能不能支撑多品牌、多技术路线的复杂布局。

当这些因素同时发生偏转，可以说广汽已经在有意识地摆脱对旧路径的惯性依赖，穿越又一轮创新周期。

二、告别“大制造”时代，重建“创新－兑现”的价值通路

大集团车企最容易出现的问题，是产品、研发、营销、供应链彼此都有资源，但彼此之间反应不在一个节奏上，最后形成“内部流程完整，外部市场失速”的局面。

这是一种传统的“大制造”逻辑——资源中心化，以“工程师思维”主导。然而市场最新的信息往往能在几天之内传遍用户，但穿透回决策中心指导创新研发的效率不佳。走到用户面前的产品，要么慢半拍，要么“对不上口味”。

广汽的变革，就是要转向以“用户思维”驱动的全链路价值挖掘，解决这一对不上号的问题，激活内部资源以支持更有效的创新。

一方面，广汽在机制上把“通路”理顺。2025年，广汽在自主品牌体系中导入DSTE、IPD、IPMS等机制，推动研产供销财一体化经营。改革之后，广汽的需求决策效率提升了约85%，新车开发周期被压缩到了18–21个月，原本沉淀的供应链技术和工程经验，以更快的效率和更有特色的产品呈现给用户。

另一方面，“前台”开始成为广汽的重点。何为“前台”？自然是看得见新能源竞争一线细节的品牌组织。

2025年12月至今，广汽相继完成了昊铂埃安BU、传祺BU、动力总成BU等重要调整。品牌开始按照“面向哪个用户、解决什么问题”来组合自身的资源：

传祺聚焦稳健主流客群，埃安面向年轻家庭纯电市场，昊铂主打科技与豪华，启境则瞄准高端智能新能源赛道。原本以工厂和平台为中心的制造体系，逐步变成一个由多个面向用户的“前台战队”支撑的集团。

这种重构，也让广汽过去多年620亿元电动化、智能化研发投入有了更高的“转化率”。“星灵增程”技术、ADiGO GSD智能驾驶辅助系统、ADiGO SPACE智能座舱系统等均在发布后短时间内完成上车，变成差异化的体验和可感知的价值。

欧阳明高院士此前预测，未来五年新能源汽车领域将产生七大主要技术创新方向，包括全过程安全、全气候超充\补能、全自动驾驶、全线控底盘、全固态电池等。广汽对其中大部分都已有所布局，并逐渐反哺细分赛道。在内外两方面，广汽都在重建“创新－兑现”的价值通路。

对内，相关改革已见成效，广汽自主品牌在2026年1-2月累计销量同比增长43.25%，广汽埃安和广汽昊铂1月销量同比大幅增长171.63%至2.16万辆。

目前，广汽仍在同时推进纯电、混动、增程以及“可充可换”等多种形态，以更低的使用门槛、更高的便利度打通新能源用户的“最后一公里”；广泛联合华为、京东、宁德时代等技术、渠道方面的伙伴，去年的“国民好车”埃安UT super、近期亮相的定位30万元级的启境智能猎装GT7均在业内引发大量关注。

年内，广汽还将迎来启境GT7正式上市、全固态电池小批量装车搭载等节点，预期市场届时会进一步看到广汽在技术方面的释放，和在产品力方面的改善。

而向外展望，这条“创新－兑现”的通路，还在被接入全球市场。

广汽“One GAC 2.0”全球化战略明确提出，2026年其海外销量目标为25万辆。对应的，不是简单增加出口单量，而是同步在重点区域布局零部件仓、补能网络和本地服务体系，把产品、技术、供应链和服务一揽子带出去，尝试在海外复制一个微观版的广汽生态。

去年，广汽实现自主品牌海外终端销量增长约48%，今年在新产品和数百个新网点的支持下，成绩也值得期待，在刚刚结束的第一季度，广汽自主品牌海外累计销量达42,165辆，同比增长86%。数字显示，今年3月，广汽在香港销量近2000辆，单月已向香港运输署递交上牌文件超2500份。而据香港运输署公布的数据，2025年当地上牌数最多汽车品牌全年登记数量为9751辆。

三、中长期想象力，来自没有被计价的广汽生态

回归广汽这份年报，有两个层面的问题涉及前瞻预期。第一个是短期上为何组织和机制上这番调整，能支撑起销量节奏的企稳、结构的优化，它的延续性有多强？第二则是，除了目前已经显性化的新能源和自主品牌，广汽还有哪些资产和布局，尚未在财务数字和资本定价中得到体现？

对第一个问题，关键在于资源跟不跟得上战斗方向。

如果将研发支出视为技术资本，那么组织改革的价值就在于，让这一资本的使用效率提升——同样一份技术储备，能更快、更多地转化成市场需要的产品和可持续的商业模式。

事实上，从前文披露的一些关键节点或案例可以看出，广汽其实储备了不少优势技术。

例如在欧阳明高院士提到的全过程安全这个概念上，他将其分为事故全过程和产品全过程。而广汽发布的“星灵智行”智能科技品牌及“星灵安全守护体系”，便实现了全链路覆盖，包括智能驾驶辅助、智能底盘等。截至目前，星灵安全守护体系已服务近200万用户，预防潜在事故551万次。

在之前的组织模式下，这类储备缺少机会用更精准、更犀利的产品对外阐释。但现在，随着广汽组织战斗力的增强，产品力大概率会进入蝶变周期。只需要等待今年的重磅产品作为观察哨，便能得出结论。

而对第二个问题，就必须回到一个事实：广汽是集团，而非一家单一整车厂。

在整车主业之外，广汽这些年在Robotaxi、飞行汽车、具身智能乃至关键供应链技术上，都有不小的投入与试验，基本完成了从供应链上关键零部件，到创新形式产品，再到应用场景的深度布局。

在“技术+资本+生态合作”多举措支持下，因湃电池、广汽埃安、如祺出行、智能机器人公司慧仑科技、低空出行公司广汽高域等主体，在不同赛道、以不同方式拓宽着应用前景。

以其中大热的Robotaxi为例，如祺出行在粤港澳大湾区已运营Robotaxi约600台；今年1月，广汽埃安与滴滴自动驾驶联合打造的新一代Robotaxi——R2正式交付，打通“技术研发－智能制造－商业运营”全链路商业闭环。

广汽在Robotaxi产业上的生态底蕴，外界了解得并不全面。这个领域的代表企业，如小马智行等，市值计价均为百亿人民币级别，即便抛开其中的独立性溢价等因素，广汽集团目前仅300亿港元左右的市值、0.25倍市净率也明显低估。

此外，广汽孵化的低空出行科技品牌高域科技首款量产型多旋翼飞行汽车GOVY AirCab在3月20日刚刚完成了核心区域广州海心沙的首次场景飞行演示，预计年底量产交付。慧仑科技四代具身智能人形机器人产品GoMate Mini聚焦安防场景已实现示范应用，规划2026年小批量量产。

这些都是当前政策倡导、“十五五”期间潜力巨大的领域。尽管目前不会反映在盈利上，但创新本身就是溢价的来源，更何况广汽还有平台合作、智能制造、“三电”和传感器等关键零部件领域的通用优势。这些技术资产和产业协同资产，目前很大程度上仍处于“未被计价”的状态。

显然，当前的反差越大，未来这些生态储备从概念期向运营期、从试点向业务化过渡时，带来的弹性也就越大。在“番禺行动”主导的业绩改善中，在Robotaxi、低空经济等赛道的社会认知度提升中，广汽将逐步走向改善。一个气象一新的广汽，已经在路上。

来源：港股研究社