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2026年的共享出行赛道，正站在一个十字路口。一边是存量市场围绕用户服务的提质升级；另一边，以Robotaxi为代表的技术奇点正在加速临近。
4月1日，曹操出行宣布获得相关管理部门批准，成为杭州市首家可开展Robotaxi无人化道路测试的企业。这标志着曹操出行Robotaxi技术能力取得里程碑式突破，开启无人化运营新阶段。就在数日前发布的2025年财报，为观察这一轮行业演进提供了一个清晰样本。
财报显示，公司全年实现收入202亿元，同比增长37.7%，GTV（总交易额）达234亿元，同比增长38.2%。更关键的变化发生在盈利端，全年净亏损同比收窄50.8%，毛利率从8.1%提升至9.4%，并在第四季度首次实现调整后净利润转正。
在行业承压的背景下，曹操出行首次实现净利润转正具有里程碑的意义，进一步夯实了其推进Robotaxi无人化的底气。问题在于，它是如何实现盈利的？对加速变革的Robotaxi行业又意味着什么？
如果拆解这份财报，会发现一个被市场低估的事实：曹操出行依托吉利生态，已经完成从共享出行平台向科技出行平台的进化，单季度盈利只是体系能力释放的阶段性结果。而无人化道路测试的开启，则让外界看到了这一体系能力在Robotaxi领域的实质性落地。
曹操出行此次盈利，并非季节性需求回暖，也不是靠短期压缩成本换来的。
财报披露的毛利率提升至9.4%、经营活动现金净额同比增长60.3%等一系列指标，指向的是一种更接近“内生效率释放”的状态。
这种效率的来源，首先是定制车战略对成本结构的重塑。
在共享出行的价值链中，车辆总持有成本占司机平均总收入约55%，是行业最沉重的成本包袱。而曹操出行的定制车，恰恰是从设计源头去解决这个问题。以枫叶80V、曹操60两款定制车，每公里TCO分别低至0.53元、0.47元，相比行业主流纯电车型降幅达到33%和40%。
这种来自硬件层的成本优化，构成了单一撮合平台或技术平台难以复制的底层能力。截至2025年底，曹操出行在31个城市自持超过3.8万辆定制车，形成了国内规模领先的定制车队，把成本控制写进了供给端的基因里。
在此基础上，曹操出行实现供需两端的爆发式增长。2025年，曹操出行平均月活跃用户数达到4130万，同比提升43.9%；平均月活跃司机数达到63.1万，同比提升35.4%，远超行业大盘约24%的增速。
但如果只有规模，这仍然是一个传统平台故事。真正让结构发生改变的，是AI对运营系统的重构。根据公告，运营决策系统“曹操大脑”，正在成为效率提升的核心引擎。
“曹操大脑”通过AI算法优化供需预测和订单调度，让每一单匹配更接近最优解。算法优化的每一公里边际成本都会被摊薄，最终反映在毛利率的持续改善上。
所以说，曹操出行的这次盈利，是在“定制车+规模+AI”的共振下，一种水到渠成的结果，而非“勒紧裤腰带”的苦行。这次盈利让市场对公司未来发展更有信心，焦点也随之转向这套体系将如何重构未来出行。
进入Robotaxi时代，曹操出行层层递进的增长体系，正在释放更大的想象空间。
第一层，是供给端的标准化能力，是服务质量从依赖个体变成可复制。
在过去的共享出行行业，服务口碑往往是个玄学，尽管各大平台都在加强管控，但只有当车辆配置、维护标准、运营体系，都由平台统一定义时，用户才能享受到稳定优质的服务体验。
曹操出行自持国内同类规模最大的定制车队，这些专为共享出行场景研发的定制车（枫叶80V、曹操60），支持一键换气、自定义歌单、手机调控空调等功能，在服务标准上的控制力远超同类公司。在2023年第四季度至2025年第四季度期间的九次用户调研中，曹操出行在中国主要共享出行平台中获评“服务口碑最佳”。
第二层，是对Robotaxi布局的深度认知，一开始，就走出了一条差异化路径。
作为吉利控股集团Robotaxi最重要的商业化载体，曹操出行的Robotaxi路径，从一开始就与那些从零起步的自动驾驶公司不同：定制车提供了经过市场验证的标准化硬件基础，智能驾驶技术依托吉利控股集团在乘用车方面的优势持续迭代，而平台十年积累的运营数据与调度能力，则成为算法训练与商业落地的关键支撑。
这种“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”的三位一体结构，让曹操出行在Robotaxi赛道上具备了独一无二的系统性优势。
2025年12月曹操出行发布Robotaxi2.0解决方案，开始投放第二代Robotaxi，探索从主驾安全员到无人化运营的过渡。在杭州，曹操出行Robotaxi规模已超100辆，启用了3600个上下车点。此次获批无人化道路测试，意味着其在杭州的Robotaxi布局正式从“主驾有安全员”迈向“无人化”的关键阶段。
2026年，曹操出行将推出第三代L4级完全定制Robotaxi，同时推进多个城市的商业化落地。2030年，Robotaxi累计投放将达到10万辆，并在全球范围内开展商业化运营。
更值得关注的是，曹操出行在未来全球出行领域的战略卡位。
一个市场共识是，在Robotaxi这一新赛道上，全球化进程可能快于以往任何一轮技术周期。
一方面，中国企业在整车制造和运营体系上的积累，使其具备 “前装量产”和“全要素运营”的独特优势，而中东、欧洲等地对于新技术的开放态度，也为中国Robotaxi商业化提供了绝佳的突破口。
曹操出行已提出“十年百城千亿”战略，计划未来十年在全球设立五大运营中心，将Robotaxi服务推广至一百座城市，累计实现1000亿元人民币GTV。
计划已开始紧锣密鼓落地：去年11月，曹操出行与阿布扎比投资办公室达成战略合作，将在当地建立海外公司。2026年，公司还计划在国际市场部署Robotaxi，并在中国香港地区探索相关业务。
从路径上看，曹操出行的Robotaxi全球化并非简单复制出行业务，而是基于既有能力的延伸。
用更长远的眼光来看曹操出行，会发现这家公司瞄准的，远不止地面战场。
2025年，曹操出行先后与吉利控股旗下时空道宇、沃飞长空达成战略合作。依托已经完成一期部署的吉利星座，曹操出行Robotaxi生态进一步融合航天科技，稳步推进“天地空一体化”的未来出行蓝图。
此前，曹操出行在杭州滨江区投入使用的全球首个绿色智能通行岛，不仅具备换电、调度、维修等功能，还预留了eVTOL起降坪和卫星通信接口，为未来立体交通网络提供基础节点。
AI时代，交通工具逐步演变为移动智能终端，Robotaxi、eVTOL也成为数据与算法的重要载体，公司的价值逻辑将由“硬件规模×智能密度”决定。前者决定覆盖范围与数据积累速度，后者则决定系统效率与进化能力。
随着Robotaxi运营密度不断提升，以及“天地空一体化”的协同布局推进，曹操出行的系统能力仍在放大。
这也是为什么，市场需要重估曹操出行。
回到开头那句话，对曹操出行而言，获得杭州首家Robotaxi无人化道路测试资质，是比季度盈利更值得关注的里程碑，一套由Robotaxi和AI共同驱动的出行体系，才刚刚开始运转。
来源：港股研究社
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