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网易有道,寻找下一个“财富密码”
2021-09-10

遭遇政策黑天鹅之后,教育股下挫已经很难成为新闻。


目前的新闻,都在纷纷为在线教育出谋划策,失业人口要抛弃高薪包袱,教培企业做好转型。

K12在线教育即便不死于政策之下,也会死于烧钱,活下来的只会是几家头部企业。双减政策的出台,加速了整个行业崩塌,也帮着持续亏损的企业卸下重担。

马云那句“一百年后教育还在,新东方不一定在”,适用于任何行业的任何一家企业。教育是刚需,但好未来不是,新东方不是,网易有道更不是。

财报说了啥?

第二季度财报数据显示,有道净收入13亿元人民币 (2.003亿美元),较2020 年同期增长 107.5%。

营收的高速增长,来自占比41.2%的K12业务的快速增长。以在线课程为主的学习服务营收为9.21亿元,同比增长112.4%,也是营收增长的主要来源。以有道词典笔为主的学习产品的净营收为2.06亿元,同比增长138.8%。

营收的快速增长,来自付费学员的快速增长,2021年二季度有道精品课程的付费学生注册人数达到919.5万,同比增长129%。

根据财报,该业务毛利率从上个季度的65.5%下降到57.9%,也就是说这种营收的大幅上涨是建立在高投入之上。

营收大幅增长的同时,是持续扩张的亏损,净亏损5.244亿元人民币,比去年同期增长103%,主要来源于销售费用上涨,销售费用为9.732亿元。

在电话会议上,网易有道CEO周枫提及了双减对于有道业务的影响。他表示,从数据来看,K12业务约占有道第二季度总收入的 41.2%,双减政策下,预计下季度营收下滑是必然。

双减政策之后,行业竞争态势不明,销售与营销有望减少,但有道转至其他赛道之后,仍群狼环伺,销售与营销费用不可能大规模下滑。

如果没有k12?

按照有道方面的说法,K12在有道第二季度收入中占比41.2%,也就是约5.3亿元,占学习服务营收的56%。

2018年,有道决定进军K12业务,不管故事怎么讲,但根本原因自然是为了“赚钱”。K12刚需且消费潜力巨大,有道自然想要从中分一杯羹,让上市“故事”更加动听。

然而,K12教育的弊端也一目了然。低频、理性消费,而且,对教学效果十分敏感。所以,教育机构往往通过免费课或者低价课引流,但一旦要求正价付费,付费率就直线下降。

在线教育的商业模式,并没有互联网企业典型的规模效益和近乎于零的边际成本这样的特点。更像是人口密集型产业,尽管双师课程对教师尤其是优秀教师需求下降,但每增加多名学生,也需要增加一位辅导老师。

上市之后选择all in K12。2020年暑期,有道首次加入营销战,直接带来的就是2020年第三季度的近9亿亏损。

高度分散的市场、用户忠诚度差。据《中国青少年在线学习白皮书(2021)》数据,K12在线课程头部4家企业目前占K12在线教育市场份额合计仅为17%。

这也就意味着,营销烧钱必不可少。各大平台想要通过建立自流量降低营销费用,一直在努力,但从未成功。事实上,如果没有“双减”,更多的教育企业死于烧钱。

不是所有企业,都有资格说:规模比盈利重要。然而,这却是在线教育企业的常态。对外一致称“战略性亏损”,事实上是获客成本过高难以维持。

有道自诩有道词典自带流量,且用户质量更高,但最多时50万的付费用户,每季度近8亿的营销费用。还没从K12业务中尝到甜头,就被迎头痛击。

中金公司于“双减”政策出台前一日发布的研报曾预测,在禁止义务教育阶段学生周末和寒暑假校外培训的情况下,教培公司整体排课量将减少61%,新东方、好未来、有道的收入将分别减少43%、67%、26%。

在头部在线教育企业中,K9业务在有道整体业务中占比不是最高,受“双减”政策的影响更小。

不把鸡蛋放在一个笼子里

也就是所谓的多元化发展。

在线教育是教育技术的一部分,但是,教育科技不仅仅是在线教育。“当前我们团队清晰并关注的是四个增长支柱:智能学习产品、素质教育、成人教育和教育信息化解决方案。这些都符合政策导向,对我们来说也已经是高增长领域。”

网易有道在10多年的发展中,尝试过不同业务,从搜索、到词典、硬件,最后确定下来的是教育。在现存的业务版图中,成人教育和素质教育同样占有很高比重。

对有道而言,这些业务营收能支撑起目前的市值吗?

网易有道在素质教育领域持续发展,已经形成了以编程、围棋、美术、科学、阅读力、机器人为代表的多元化素质教育课程体系。

从素质教育中深挖消费潜力,当然是不错的选择。据艾媒咨询统计核算,2015至2019年间,素质教育市场规模从2642亿元增长到5286亿元,CAGR(年均增长率)为19%。

然而,相比学科教育,素质教育赛道更加分散,也就更难规模化,非刚需特性之下,让家长掏钱,也就对师资、营销要求更高。业内人士称,“每一个细分领域都可以做,但都大概只有一两百亿的市场。“

报告期内,其旗下素质教育产品也有所突破。据悉,2021年Q2,有道纵横净收入环比增长180%。此外,网易有道推出的编程课续费率达到近90%,创历史新高。

在这样规模的市场中,在素质教育这一赛道上,有道仍要面临原来的对手。

原K12教育公司纷纷推出转型产品,将素质教育作为核心方向之一,其中不乏新东方、好未来、猿辅导等行业头部公司。

作业帮在素质教育赛道已开发五款产品,围绕科学、艺术、语言能力及逻辑思维等方向布局。

猿辅导也积极转型。7月28日,猿辅导宣布布局素质教育,推出STEAM科学教育产品“南瓜科学”,并宣布探索包括猿编程、斑马在内的一系列素质教育产品。

另一重要转型方向,是成人业务。今年3月,网易有道对外宣布成立“有道成人教育事业部”,并对“网易云课堂”进行品牌升级。有道成人教育事业部整合了有道精品课成人学段、网易云课堂、中国大学MOOC等业务及团队,致力于成人学段课程的研发。

财报显示,为精品课程这样的成人教育产品来付费的学生,占据总付费学生的13.4%,往好了说是潜力很大,往坏了说就是可能还要烧钱获客。

而且,在职业教育等利好领域,都存在有已深耕多年的玩家。考研、四六级等领域,新东方等巨头正愁无法施展,有道想要分一杯羹也有困难。

从新闻通稿中来看,有道目前主打的智能硬件产品以及教育信息化解决方案。在智能硬件领域,有道旗下的词典笔明显。

2018年切入硬件赛道,2019年左右,在市场上站稳脚跟,有道在做产品上得心应手。硬件产品成本高,有道切入硬件,更多的考量是建立用户入口,作为流量池来源。

9月1日,网易有道联合人民教育电子音像出版社共同发布人教有道词典笔,定价1299元,目前已在京东、天猫等电商渠道开启预售,正式发售后还将入驻全国多家新华书店同步售卖。

教育如果是资源,那么如何分配?

双减之下,哀鸿遍野,但我们希望看到的,是下一代真正成为受益者。2020年,全国教育经费总投入为53014亿元。这可能是网易有道最大的机会。

-END-


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