你可能想象不到，一双跑鞋撑起了600亿市值。

投资界9月16日消息，瑞士运动品牌On昂跑昨晚正式以“ONON”为证券代码在纽约证券交易所挂牌上市。此次IPO，On昂跑发行价为24美元，开盘大涨48%。截至收盘，公司市值为95亿美元（约合人民币600亿）。

图源：On昂跑天猫旗舰店

On昂跑的背后，是三位跑步爱好者的创业故事。号称“彻底改变跑步感觉”，这家公司是由瑞士职业运动员、三届世界冠军奥利维尔·伯恩哈德（Olivier Bernhard）与两位好友兼跑步爱好者Caspar Coppetti和David Allemann一起创办，总部位于瑞士苏黎世，测试场地正是著名的阿尔卑斯山。

成立11年，On昂跑从瑞士走出，先后进入德国、美国、日本、中国和巴西市场，目前已经在上海、北京、成都、深圳开店。主打科技功能尤其是减震设计，On昂跑凭借一双双售价超千元的跑鞋，一年营收近30亿元人民币。公司身后，不仅有知名网球明星费德勒入股，还出现了高瓴的身影。

On昂跑的火爆，再次让大家惊叹：年轻人的运动装备生意，依旧远远超出我们的想象。正如我们很多人可能仍无法理解，为何lululemon靠着一条瑜伽裤撑起3500亿天价市值。

三位跑步爱好者卖跑鞋：11年做出一个IPO，市值600亿元

三人的创业故事要从11年前说起。

当时，奥利维尔·伯恩哈德已经在瑞士铁人三项领域享有较高知名度，思虑再三后依旧选择退役。退役后他并没有和常人一样做教练，而是选择自己创业做鞋。作为铁三项职业选手，他希望能够打造出一款提供“完美跑步感觉”的运动鞋，让跑步这项日常的体育运动变得更加舒适和有趣。由此，他成功说服了经纪人Caspar Coppetti和拥有丰富经验的工程师好友David Allemann 加入到了初创团队，于2010年1月在苏黎世成立On昂跑。

创业之初，三位创始人很快陷入了纠结。On昂跑产品负责人Thilo Alex Brunner曾回忆这段往事：当时他们发现市面上的鞋子都看起来像“宽体跑车”一样，而他们只想做一款纤细的跑鞋，希望将高科技融入跑鞋，让鞋上脚后更舒适。因此，他们不得不在一双缓震、舒适、但速度不太快的跑鞋和一双平坦、灵活、速度快但跑后疼痛感较强的跑鞋之间作出选择。

或许是执着，也或许出于职业运动员的专业判断，他们最终还是坚持了减震理念。公司成立一个月后，该品牌尚在研发中的样鞋获得了ISPO（ISPO BrandNew，世界最大体育产业国际初创企业竞赛）的创意大奖。这次获奖经历给了团队极大的信心。5个月后，苏黎世的跑鞋专卖店里，一款“Less is More”的专业跑鞋上市了，平均售价在190-270瑞郎(约1330-1890元人民币)。自此，On昂跑开始崭露头角。

On昂跑鞋子到底有何独特之处呢？据官方介绍，其跑鞋颠覆性技术主要侧重于解决人体工学，早期测试人员上脚后感觉身体更易打开（Switch On）。此外，创始人对美学亦有着极致追求。On昂跑的创始人Bernhard曾表示，“我们不会把外观的优先级前置于功能之上，而审美是可以随时间发展而变化。On所传达的美学理念即是去掉无用结构，以科技呈现设计。”

最能体现On独特美学理念的设计，当属贯穿鞋履中底的CloudTec®专利技术。这一设计的最初灵感是创始人Bernhard在花园浇水时偶然得来：如果将橡胶水管分节剪断并黏在鞋底，既可以实现在落地时起到缓震的作用，也可以在脚离地的时候给跑步提供动力。这便是CloudTec®科技的原始形象，亦是品牌的核心设计。

此外，On昂跑打造了多个创新专利技术：CloudTec缓震技术、将冲击力转化为爆发力的Speedboard、带有零重力外底的 Cloud模型、采用高级面料的多功能与超轻量跑步服装、采用优化的碳注入Speedboard以为专业运动员和职业运动员提供动力等。

而On昂跑真正爆火，得益于知名网球明星费德勒。2019年，费德勒以设计师的身份参与了On昂跑的首款网球运动鞋 —— The Roger，该鞋由纯素皮革制成，以减少材料消耗和环境污染。值得一提的是，On昂跑旗下的所有跑鞋都采用了高适应性的橡胶材料，鞋底带着“锯齿”形状的减震设计也逐渐演化成独属于On昂跑的产品风格。

成立11年，On昂跑的产品从专业跑鞋扩展到越野、运动休闲、网球等领域，也让On昂跑在老年休闲人群和潮流青年中收获了大批忠诚粉丝。2020年，当全球运动鞋市场受疫情影响愁云惨淡，On昂跑却创下了有史以来最高的销售记录。

这是商业史上又一个逆袭故事：On昂跑在耐克、阿迪达斯等公司统治了几十年的运动鞋行业中异军突起，抢占了一席之地。昨晚，三位跑步爱好者终于登上了IPO敲钟舞台，首日收盘市值为95亿美元（约合人民币600亿）。

一双运动鞋为何轻松撑起百亿市值？

我们或许可以透过招股书，一窥这个运动鞋品牌上市背后的秘密。

招股书显示，On昂跑的产品定位是“彻底改变跑步感觉”，它以“为世界带来革新性的跑步体验”为理念，推出了专利CloudTec，用于研发更为专业和舒适的跑步鞋。据了解，On昂跑平均每双鞋售价在190-270瑞郎（约合人民币1344-1910元）。2020年9月，这家做跑鞋的品牌还推出了付费订阅的跑鞋产品服务“Cyclon”。

On昂跑在招股书强调，他们相信自己是规模增速最快的体育运动公司之一。自2014年首次实现盈利以来，On昂跑连续多年在全球销量增长最快的运动鞋品牌榜单中名列前茅，全球购买过其品牌跑鞋的人数超过700万。

从营收来看，On昂跑的增速迅猛。2019年，其营收为2.67亿瑞士法郎（约合人民币18.89亿元）；即便是2020年新冠疫情爆发，也并未阻止昂跑营收大涨，当年On昂跑实现全年营收4.253亿瑞士法郎（约合人民币30.06亿元）。增长迅速，但投入也是巨大的，这导致On昂跑在2019年和2020年分别遭遇了亏损。不过2021年上半年成功扭亏为盈，净利润为376万瑞士法郎。

On昂跑从成立之初就决定向全球市场进军。最初，On昂跑主要通过一些跑鞋专卖店售卖，随着时间的推移开始扩展商业版图。2011年，On昂跑已经进入德国，2013年进入美国的同时，也将目光转向亚洲市场。

时至今日，On昂跑已登陆欧洲、北美、南美以及亚太地区超过55个国家，全球拥有经销商渠道数量超过6000个。但当前，北美仍是昂跑的主要阵地。最为明显的是，On昂跑在美国市场的净销售额为2.02亿瑞士法郎（约合14亿元人民币），2021年上半年已达到1.57亿瑞士法郎（约合11亿元人民币），为2020年及2021年上半年营收贡献了49%和52%，而欧洲、亚太以及全球其他地区列在其后。

在中国，大部分中国消费者对On昂跑可能仍比较陌生。因为就像大多数欧洲品牌一样，On昂跑将进驻亚洲市场的第一站放在了日本。直至2018年，昂跑才打入中国市场，在上海开了首家直营店。今年9月，On昂跑在深圳万象城开出华南第一家店。从上海、北京到成都、深圳，On昂跑正以肉眼可见的速度在中国中高端健身房社群内风靡开来。

当然，On昂跑最为人熟悉的标签还是知名网球明星费德勒。2019年11月，费德勒以投资人及合作伙伴的身份加入了瑞士新兴运动品牌On昂跑。

在投资前，费德勒曾深度了解过这个品牌。他曾表示：“我成为On昂跑及其产品追随者有一段时间。但在与创始人交谈后，我意识到我们的共同点远不止于我们身上的瑞士基因。在一次次对话交流中，我们分享对于跑鞋技术与设计上的共同热爱，我希望与On昂跑一起探索与塑造运动跑鞋的未来。”投资不久后，这位网球天王与On昂跑一同推出了将美学和性能融为一体的Performance All Day网球鞋产品系列。虽然费德勒没有公布自己投资的金额，但这是他最大的一笔投资项目。

梳理On昂跑的投资人阵容，除了费德勒，还出现一家知名的中国投资机构的身影——高瓴。

招股书显示，在上市之前，On昂跑中国持股5%以上的股东包括高瓴旗下的HH OAG Holdings HK Limite（6.1%），Point Break Capital LP（25.4%），Point Break Capital LP（27.7%）、Stripes 相关企业（12.4%）以及Stripes 基金的投资经理 Kenneth A. Fox（持股12.5%）。此前，高瓴对“中国鞋王”百丽的收购和改造，堪称经典。

资料显示，On昂跑在IPO前的最后一笔融资发生在今年4月，当时公司的估值已经接近20亿美元。换言之, 不到半年On昂跑估值涨了近5倍。

On昂跑的迅速崛起，并非个例。

当代年轻人的运动健身掀起一股新潮流。对运动装备而言，时尚已不是唯一的追求，消费者越来越注重科技带来的功能。尤其是疫情冲击下，年轻消费者会更加注重健康、功能性的产品，一批运动新品牌快速崛起。

运动是一门神奇的生意。一家来自加拿大的中高端运动休闲品牌lululemon凶猛崛起，令创投圈记忆犹新。创立于1998年的瑜伽品牌lululemon，起初主要销售女性瑜伽服饰及用品，借助运动休闲风潮在市场迅速崛起，并于2007年于纳斯达克上市。

疫情期间，lululemon业绩暴涨。今年9月初 ，公司公布2021年Q2业绩：财报显示，Q2公司营收为14.51亿美元，去年同期为9.029亿美元，同比增长61%。净利润为2.08亿美元，去年同期为8680万美元，同比增长140%。

业绩利好下，Lululemon市值连创新高，在全球运动服装品牌里排名第四，仅次于市值为2542亿美元的耐克、683亿美元的安踏体育和581亿美元的阿迪达斯。截至2021年9月15日，lululemon的市值为545.87亿美元（折合人民币3500亿元）。

一条单价近千元的瑜伽裤，竟然撑起了3500亿市值。这一幕看似魔幻，却可以反映出年轻人运动健身背后的巨大消费潜力。这一趋势也吹向了国内，一批主打科技和时尚的运动品牌先后官宣融资，如时尚运动品牌对焦、科技运动服饰品牌MOLY VIVI（魔力薇薇）、功能时装品牌SAVASANA、设计师高端运动品牌Particle Fever粒子狂热等，而最为火爆的莫过于靠一面健身魔镜走红的FITURE。

2019年3月，两位创业老兵唐天广和张远声创办了家庭科技健身品牌Fiture，核心产品就是一款名为FITURE的健身镜。不到两年，Fiture成为健身领域成长最快的一家独角兽公司。FITURE身后，更是集结了一个豪华的投资军团：红杉中国、腾讯投资、C资本、凯辉基金、黑蚁资本、CPE源峰、BAI资本等十余家国内外一线投资机构。完成B轮融资后，FITURE估值达到 15 亿美元（近100亿元人民币）。

Fiture也带火了国内的健身镜领域。短短几个月，国内相继涌现了十余个健身镜品牌。华为、苏宁、海尔等巨头企业发布具备同类功能的产品切入了这一市场。更有迹象表明，OPPO、小米、荣耀等品牌也有可能试水推出智能健身类的硬件产品，创投圈又一个风口上演。

正如朱啸虎曾说，科技健身行业绝对是价值被严重低估的黄金赛道。据国家体育总局发布《全民健身指南》统计：2016年至2025年，中国运动健身人数将以39%的速率增长，到2030年计划增长至5.3亿；2015年中国健身休闲产业规模达8000亿，2025年将增至3万亿。

没想到还有这样的一天：当你在燃烧卡路里的时候，也能意外掀起一个万亿风口。当越来越多年轻人爱上运动健身，开始讲究装备的时候，不知这条赛道还能涌现多少新物种。