©深响原创 · 作者｜亚澜

不管你愿不愿意相信，联想就是持续增长且利润翻番了。

8月15日，联想发布了截至2019年6月30日的19/20财年第一财季业绩：季度营收高达853亿人民币，连续8个季度实现同比增长；税前利润16.4亿人民币，同比增长超过113%。净利润11亿人民币，同比增长超过111%。

而在两三年前，联想只要一发财报，舆论的主题词就会是“暴跌”“巨亏”“堪忧”，当时处于谷底的联想似乎做什么都是错的。

这相似的情节也曾发生在微软、IBM身上：

当年微软智能手机业务被苹果和谷歌围剿、云计算败给亚马逊、Windows 8被全民吐槽，《名利场》撰文《微软“失落的十年”》直指其痛处并对当时的领导鲍尔默极尽苛责。但在“移动为先，云为先”“一个微软”的正确战略下，微软很快重回巅峰。

IBM“大象跳舞”的故事则更为人熟知。信息革命中一度掉队，严重的亏损、大规模裁员、腹背受敌。但最终IBM实现了从计算机硬件制造到以服务和软件为核心的转变，仍然保持了“蓝色巨人”的地位。

任何企业都是螺旋式上升，联想也是如此。“这是前几年艰苦整合和转型的结果，也是一个良好的开端。”杨元庆在财报发布后如是总结。而放诸财报数据之上，这句话会让人感触更多。

「联想的基本面」

盛世兴收藏，乱世买黄金。这句“投资箴言”的意思可以理解为在流动性充沛的金融盛世中，投资者更爱风险与虚的东西，而当流动性退潮进入金融乱世的时候，一切就反过来了，以黄金为代表的硬通货成为投资首选。

就在本月，中金公司和交银国际证券都对联想给出了“增持”的投资评级，这背后是对联想基本面的肯定。

整体来看，联想集团本季度营业额853亿人民币，而税前利润16.4亿人民币, 同比增长113%。换成美元来说，联想集团本季度实现总营收125.1亿美元，同比增长5%；归属于联想集团股东净利润为1.62亿美元，同比增长110.6%；稀释每股收益1.32美元。

盈利能力方面，联想集团本季度实现毛利润20.48亿美元，毛利率为16.4%，在过去几个季度中呈现稳步提升趋势；经营利润为3.43亿美元，同比增长90%，经营利润率为2.7%，较过去几个季度保持稳定。

净利润方面，本季度归属于联想股东净利润为1.62亿美元，同比大增110.6%。

经营费用方面，联想本季度总的经营费用为17.06亿美元，与前几个季度相比较为平稳，经营费用率比上个季度低0.2个百分点，为13.6%。

在营收构成方面，本季度联想集团智能设备业务集团录得收入111.56亿美元，同比增长8%，其中，个人电脑和智能设备业务收入本季度为96.31亿美元，同比增长12%，占集团总收入的75%。

而由于行业需求疲弱，本季度移动业务收入15.03亿美元，同比下降9%；数据中心业务集团则收入13.56亿美元，同比下降17%。尽管它们的盈利能力都有所提高，但历史进程中的波折汹涌而来，这难免成为本季财报的遗憾。

「两个大亮点、

一个小亮点、一个风险点」

不吹不黑，从细分业务层面，联想的亮点以及今后可能出现的危机也在这份财报里有明确的指征——两个大亮点是PC和智能，一个小亮点是投资，一个风险点则是移动。

PC业务是联想的优势项目了。在这一财季，联想个人电脑与智能设备业务（PCSD）营业额达657亿人民币，同比增长11.7%，税前达到35.7亿人民币，成为了这一财季业绩的最大功臣。

在经历了PC全球遇冷的2018年，目前市场正在回暖。

IDC发布的数据显示，2019年第二季度全球传统PC市场（包括台式机、笔记本电脑和工作站）的出货量为6490万台，同比增长4.7%。Gartner分析师则指出受企业市场Windows 10更换需求的带动，2019年第二季度全球PC出货量有所增加，这也抵消了移动PC出货量的下降。此外，还有迹象表明英特尔中央处理器(CPU)的缺货情况正在得到缓解。

联想在本季度个人电脑销量同比增长17.9%，市场份额24.9%继续稳居全球第一。而这一增长数字也跑赢了大盘13%的增长。

分区域来看，中国、亚太、美洲以及欧洲-中东-非洲四个大区的营业额全部超过140亿人民币，其中美洲区营业额达到173亿人民币，同比增长达到20%；亚太区营业额达到174亿人民币，同比增长达40%。

分品类来看，这一财季联想PC产品中，工作站品类营收增长超42%，游戏PC营收增长超30%，轻薄本品类营收增长超29%，Chromebook品类营收增长超89%。

PC市场七年的下跌颓势被控制住了，但不是每个人都能抓住这样的机会。除了联想在5G笔记本电脑方面有所布局，全球PC市场份额前几名的戴尔、惠普等均未对此做出出相关动作。

PC市场份额

另一个大亮点则是智能，这被理解为联想的未来。

今年新财年开年，联想披露过3S战略：

联想已经将公司愿景设定为“智能，为每一个可能”。

关于智能物联网，一个明显的变化是，联想不再只陷于PC、手机、服务器的初级销量战，而更多开始强调智能家庭、智能办公、智能设备应用的场景，场景的背后是设备与数据的关系重构，也是生态式发展的重要理念。

关于“智能基础架构”，联想几年前在这个领域还是空白，但现在已经积累了了60多亿美金的全球销售规模。一方面是联想投入的决心驱动业务的快速发展，另一方面，中国科学院间接作为联想集团的大股东，这使得联想在中央级超级计算方面，天然拥有其他公司无可比拟的优势。

而关于行业智能，这一板块是最近腾讯、阿里等互联网巨头公司提的比较多的。以腾讯为例，从本周腾讯发布的财报也可以看到，其增值服务之外的第二大收入板块已经从网络媒体广告，转为金融科技及企业服务收入，可见其去年“930改革”后在产业互联网方面下重注的决心和信心。

相较于纯互联网企业，联想最大的优势则是它的制造背景：联想本身既是一家科技公司，也是一家制造公司，本身就是自己卷入最深的产业数字化升级案例，手上的数据智能产品大多也是应联想内部业务效率升级需求而诞生的。

联想通过自身智能化转型积累的经验能力，针对不同垂直行业，提供端到端智能解决方案，助力行业的智能化/数字化转型。通过智能基础架构和智能物联网提供更智能的技术。这一战略配合联想以客户为中心的定位，带来了更高的软件及服务附加率。财报显示，本季度软件和服务收入同比增长达两位数，占集团总收入近6%，且利润可观。

而之前，联想业务层面的架构是智能设备集团+数据中心业务集团。就在今年6月，老将蓝烨回归任高级副总裁，并负责领导新成立的数据智能事业部（Data Intelligence Business Group， DIBG）。DIBG正是为了推动行业智能的增长。值得一提的是，联想的大数据服务收入实现了三位数增长。

联想行业智能的组成

一个小亮点则是投资。本季度，联想创投集团(LCIG）新增投资项目2个，加注项目2个。这样的出手频次在“资本寒冬”中还是挺不容易的。

「深响」曾分析过联想创投的投资思路（点击文字阅读原文）：一是瞄准“智能互联网+行业”，二是瞄准 “设备+云”，围绕智能互联网相关核心技术，与垂直行业进行深度融合。在其三年来投资的上百家企业中，十分之一已经成为了独角兽。更难能可贵的是，尽管不存在功利心的驱使，联想创投依然取得了健康的投资和财务回报。在18/19财年，联想创投贡献税前利润7.2亿人民币。

联想创投主要投资方向

本季财报中较为遗憾的是移动业务板块：联想移动业务集团营收15.03亿美元，同比下降9%。

手机的生意也的确越来越难做。国际数据公司（IDC）最新发布的手机季度跟踪报告显示，2019年第二季度，中国智能手机市场出货量约9,790万台，同比下降6.1%。2019年上半年整体出货量约1.8亿台，相比去年同期下滑5.4%。Gartner发布的最新报告预测了2019年到2020年全球智能手机总出货量将从15.5亿部下降至15.2亿部，降幅达到2.5%。

Gartner全球智能手机市场预测，按地区划分

而在这样的情况下，联想的移动业务其实是持续盈利的，税前利润连续四个季度同比改善近 7 亿人民币，联想也会继续执行本土化战略，简化投资组合并投资于包括5G在内的新技术。

难得的是，在北美市场整体手机销量下滑的情况下，联想旗下手机的销量同比增长达28.4%，税前利润率同比改善超过14%。在一向表现出色的拉美市场，联想旗下手机连续11个季度增长超越或同步于大市。

这让人想到《反脆弱》中的描述的情况——风会熄灭蜡烛，却也能使火越烧越旺。有些事实际上能从冲击中受益，当暴露在波动性、随机性、压力、风险和不确定性下时，它反而能成长壮大。

联想移动北美及拉美市场情况

梳理完联想本季度的财报，可以看到一家老牌企业在新时代背景下的尝试与坚持。

再回过头来看杨元庆的那句总结“这是前几年艰苦整合和转型的结果，也是一个良好的开端”——

整合和转型，意味着过去对IBM PC及X86等业务的收购整合已经完成了消化阶段，联想业务和财务的增长也验证了智能化转型战略的正确性。

“智能终端4倍增长，智能基础设施2倍增长，智能垂直行业2倍增长。”站在“3S”的开端之年，杨元庆也给出了2019财年的重要目标。

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