APP推广合作
联系“鸟哥笔记小乔”
净利增速下滑、市值接近腰斩,百果园万店计划搁浅
2024-04-03 09:48:53

作者 | 若楠 永阳

排版 | Cathy

监制 | Yoda

出品 | 不二研究

被戏称“月薪2万”吃不起的百果园,在今年315塌房塌得很彻底。

作为国内最大的水果零售商,“深圳百果园实业集团股份有限公司(下称“百果园”,02411.HK)近期公布了2023年报。

「不二研究」据百果园年报发现:2023年,百果园营收增速0.69%、净利润增速下滑至11.88%。目前,百果园主要面临营收增长乏力、净利润增速下滑等问题。在「不二研究」看来,这主要是由于加盟门店数量占比过高,导致水果在售卖及运输过程中的损耗持续居高不下,进而使得净利润增长缓慢;与此同时,随着高端水果零售市场竞争的加剧,百果园在资本驱动下的无序扩张使加盟店隐忧频现,其监管难度加剧,成为不可避免的风险。

百果园是一家中国水果零售经销商,主要销售水果、果干、果汁等果制品以及销售其他生鲜,旗下拥有“百果园”、“果多美”、“甜月亮”、“小鲜紫”等四个新产品品牌。

截止4月1日港股收盘,百果园报收3.15港元/股,对应市值50.04亿港元(约折合人民币46.26亿元);对比今年1月市值高点93.72亿港元,百果园的市值已经跌去近5成。

「不二研究」据其年报发现:2023年,百果园的营收为113.92亿元,同比增加0.69%;同期,归母净利润3.62亿元,同比增长11.88%。

据其财报显示,截至2023年12月31日,百果园线下门店共有6093家,其中,加盟门店6081家,自营门店12家。

2024年1月的一篇旧文中(《百果园上市一年股价腰斩,千亿营收“大饼”画不动了?》),我们聚焦于水果零售行业内卷加剧,但水果质量问题依然频出。

时至今日,百果园不仅面临营收增长乏力、净利润增速下滑等问题未解,且直面资金及加盟门店管理的挑战。

随着高端水果零售竞争加剧,仅依靠加盟店,百果园的万店“大饼”画不动了?由此,「不二研究」更新了1月旧文的部分数据和图表,以下Enjoy:

315前夕,百果园被曝出门店存在使用腐烂水果制作高价果切、将隔夜水果存放冰箱后次日充当鲜果售卖等问题,使百果园置于舆论的风口浪尖。

此前,作为国内最大的水果零售商,百果园在上市一周年遭遇股价暴跌。

1月16日,百果园开盘后股价大幅跳水,盘中一度跌超34%,最低触及3.91港元/股。截至当日(1月16日)收盘,百果园集团股价为4.18港元/股,跌幅30.33%,市值仅有66亿港元。

1月11日,百果园宣布授权回购股份。百果园公告称计划已不超过5.96港元/股的成本,斥资6.34亿元实施回购计划,回购股份不超过1.18亿股,相当于总股本的10%。

在「不二研究」看来,在资本化的无序扩张之下,企业逐渐“失控”,隐忧频现;同时,行业本身供应链所存在的供应高损耗,渠道分散的格局也困扰着水果市场的玩家们。

成本居高不下

你永远不许需要怀疑资本的嗅觉。

据弗若斯特沙利文数据统计,中国的水果销售市场已由2016年的8273亿元增至2023年的1.4万亿元,年复合增长率为8.06%,预计2026年按零售额计,水果市场的市场规模将达1.7万亿元,年复合增长率为7.6%。

万亿级别的赛道自然不会缺少资本的身影,国内水果市场三大巨头“南百果,北鲜丰,西洪九”都存在着资本的背景。

百果园是最早受到资本关注的水果销售企业。2015年9月,百果园就获得天图资本、广发信德、前海互兴合计4亿元的A轮融资。随后在同年12月,获得前海母基金等A+轮融资。

2017年1月,获得中金前海发展基金及招商资本的战略融资,2018年1月,获得深创投、越秀产业基金、中金公司等15亿元的B轮融资,当年度共完成融资4次。

百果园早在2020年6月就计划在港交所上市,然而在5个月后放弃港股,转战A股市场,却再次折戟。

2022年5月,由于诸多食品安全问题,例如“变质水果做成果切”,百果园再次推进港股IPO的申请被搁置,状态转为“失效”。多次尝试IPO后,直到2023年1月16日,百果园正式在港交所上市。

据百果园财报显示,2020-2023年,其收入分别为88.54亿元、102.89亿元、113.12亿元、113.92亿元。尽管2023年百果园的收入创下历史新高,但相较2022年,其收入同比增长0.69%,远低于前两年的16.21%和9.39%。

与此同时,百果园的净利润增速也出现停滞。据其财报显示,2020-2023年,百果园净利润为0.49亿元、2.30亿元、3.23亿元和2.51亿元,对应净利率为0.50%、2.20%、2.70%和3.20%。

「不二研究」注意到,2021-2022年净利润同比增长369.49%、40.35%,但2023年下降到11.88%。

不仅如此,百果园自身的成本也居高不下。2020-2023年,百果园的销售成本分别占总营收比重的90.9%、88.8%、88.4%、88.0%。

在资本的加持之下,鲜果销售商们纷纷进行无序扩张,以抢占市场份额。然而,这种扩张虽带来营收增长,但也引发诸多风险。特别是线下鲜果商,在二级市场投资者审视下,其高估值存疑。未来,如何在保持营收增长的同时解决成本控制和食品安全问题,将是其面临的挑战。

加盟门店扩张

在资本的加持下,“南百果、北鲜丰、西洪九”均加速他们的扩张之路。

尽管7.6%的年复合增长率对于资本而言并没有太大的想象力。据弗若斯特沙利文数据显示,2021年水果销售行业CR5仅3.6%,其中百果园占1%;据弗若斯特沙利文的数据显示,中国水果零售市场的规模正在不断扩大,从2021年的1.22万亿元增长至2026年的1.8万亿元。

存量市场有足够大的空间给行业领头者们施展。为次,以水果销售为主的百果园在2016年喊出“2020年开1万家店、年销售额达到400亿元”的目标。

然而,在2023年的中期业绩会上,余惠勇重提万店计划,目标达成时间为2027年。更长远的目标是,到2042年开店3万家。

百果园品控问题最根本的原因在于高速扩张带来的管理不当,为了快速扩张,百果园大部分门店为加盟门店形式。

据其财报显示,截至2023年12月31日,百果园线下门店共有6093家,较去年同期净增加443家。其中,加盟门店6081家,自营门店12家,自营门店占总门店比例仅为0.2%。

值得注意的是,百果园的单店收入却在下滑。2022年,百果园旗下门店平均每家收入达到157.73万元。然而,到2023年,尽管门店数增加至6093家,同比增加7.84%,但销售收入却下降至85.47亿元,导致平均每家门店的收入减少至140.27万元。

此外,高速无序扩张带来的品控问题。百果园曾在2009年推出只要消费者不满意,可以“无小票、无实物、无理由”退换货的服务,以此打响百果园品牌。

然而今年315期间,有媒体报道称,百果园一线下门店存在允许店员无证上岗、过期变质水果切盘售卖、隔夜水果充当鲜果售卖等违规问题。店员随意定义车厘子等级等问题,引发全网质疑。

无独有偶,在快速扩张之下,百果园的品控问题也被人诟病。截止2023年4月2日,在黑猫投诉中关于百果园售卖变质水果、虚假宣传等相关投诉量多达1982条。

在「不二研究」看来,水果销售商们在资本加持下加速抢占市场本无可厚非,但无序扩张之下出现的财务和品控问题若难以解决,投资者自然不会买单。

囿于供应链困局,能否突出重围?

据杜牧的《过华清宫三首·其一》中的“一骑红尘妃子笑,无人知是荔枝来。”这一句诗便可知道水果在采摘之后再运输到全国的家家户户中,对于供应链的要求非常高。

在无序扩张导致的问题之外,水果销售行业本身存在的供应链难题也困扰着投资者和“百果园们”。

我国地理形态多元化,气候复杂,生鲜水果产区多分布于山东、河南地区,供应呈“东密西疏”之势。

据国金证券研报显示,从产品属性角度看,水果为非标准产品,种植端和零售端均较为分散,从果园到零售商可分为采摘、分选、包装、保鲜、储存、运输等多道程序,且大部分分销商仅能覆盖一部分程序。

因此形成了冗长、高度分散且涉及众多中间商的行业痛点,漫长的分销过程不可避免地导致了高损耗率和受限的运输半径。

从种植端看,天气和种植技术都可能影响到水果产品质量,产品无法做到以量定产,水果的产量和质量无法得到保证。

从运输端看,冷链物流是鲜果运输的解药,但是我国冷链物流布局仍处于发展期,据中物联冷链委数据显示,2022年中国国内在果蔬产品上的冷链流通率仅为35%,而欧美以达到95%以上,在冷链物流上国内还有很长的路要走。

从分销零售端看,各环节可能涉及多个分销商,各家品控标准不一,难以形成标准化的标准,不同批次产品都有可能质量不同。

并且,我国水果销售端竞争激烈,渠道极为分散。据百果园财报显示,我国水果销售主要渠道包括农贸市场、以商超为代表的现代零售、电商渠道及水果专营连锁及夫妻店,其中占据主要地位的还是农贸市场和现代零售。

在无比分散的水果销售市场背景下,供应链更显混乱,产品标准化可谓天方夜谭。但是三大巨头若想获取更多市场份额,尽可能标准化的品控又是其绕不过的一环。为了破局,“百果园们”采取的方式大同小异。

百果园试图从全产业链解决这个问题。首先,与当地果农建立深度合作关系,规范催花、疏果、采摘、分级、保鲜等环节,以此降低成本,提升产品标准化;其次,打造自身品牌,以品牌标准进行产品标准化;最后加强数字化建设,使用物联网及大数据分析可促进采购、配送、仓储及销售管理。

「不二研究」认为,在供应链的困局之下,百果园们虽然都在努力破局,但要想构建足够全国扩张的供应链,仍需要付出的是巨额成本。

难圆“万店”梦?

在资本的裹挟下,“南百果,北鲜丰,西洪九”高速扩张,财务和品控的问题都逐渐暴露。

目前,百果园主要面临营收增长乏力、净利润增速下滑等问题。在「不二研究」看来,这主要是由于加盟门店数量占比过高,导致水果在售卖及运输过程中的损耗持续居高不下,进而使得净利润增长缓慢;与此同时,随着高端水果零售市场竞争的加剧,百果园在资本驱动下的无序扩张使加盟店隐忧频现,其监管难度加剧,成为不可避免的风险。

存量市场的博弈,“百果园们”的对手是商超、农贸市场、生鲜电商,随着高端水果零售竞争加剧,仅依靠加盟店,百果园的万店“大饼”画不动了?

本文部分参考资料:

1. 《上市后即陷业绩停滞,“水果一哥”百果园进入瓶颈期》,蓝鲸财经

2.《百果园2023年业绩增长乏力:零售总额下滑,加盟生意难做?》,贝多财经

3.《营收、利润双增长的百果园,赚钱却“越来越难”?》,趣解商业

4.《高端水果低价卖 开店回本周期拉长 百果园们“不甜了”?|行业观察》,财联社

不二研究
分享到朋友圈
收藏
收藏
评分

综合评分:

我的评分
Xinstall 15天会员特权
Xinstall是专业的数据分析服务商,帮企业追踪渠道安装来源、裂变拉新统计、广告流量指导等,广泛应用于广告效果统计、APP地推与CPS/CPA归属统计等方面。
20羽毛
立即兑换
一书一课30天会员体验卡
领30天VIP会员,110+门职场大课,250+本精读好书免费学!助你提升职场力!
20羽毛
立即兑换
顺丰同城急送全国通用20元优惠券
顺丰同城急送是顺丰推出的平均1小时送全城的即时快送服务,专业安全,准时送达!
30羽毛
立即兑换
不二研究
不二研究
发表文章192
确认要消耗 羽毛购买
净利增速下滑、市值接近腰斩,百果园万店计划搁浅吗?
考虑一下
很遗憾,羽毛不足
我知道了

我们致力于提供一个高质量内容的交流平台。为落实国家互联网信息办公室“依法管网、依法办网、依法上网”的要求,为完善跟帖评论自律管理,为了保护用户创造的内容、维护开放、真实、专业的平台氛围,我们团队将依据本公约中的条款对注册用户和发布在本平台的内容进行管理。平台鼓励用户创作、发布优质内容,同时也将采取必要措施管理违法、侵权或有其他不良影响的网络信息。


一、根据《网络信息内容生态治理规定》《中华人民共和国未成年人保护法》等法律法规,对以下违法、不良信息或存在危害的行为进行处理。
1. 违反法律法规的信息,主要表现为:
    1)反对宪法所确定的基本原则;
    2)危害国家安全,泄露国家秘密,颠覆国家政权,破坏国家统一,损害国家荣誉和利益;
    3)侮辱、滥用英烈形象,歪曲、丑化、亵渎、否定英雄烈士事迹和精神,以侮辱、诽谤或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名誉、荣誉;
    4)宣扬恐怖主义、极端主义或者煽动实施恐怖活动、极端主义活动;
    5)煽动民族仇恨、民族歧视,破坏民族团结;
    6)破坏国家宗教政策,宣扬邪教和封建迷信;
    7)散布谣言,扰乱社会秩序,破坏社会稳定;
    8)宣扬淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖或者教唆犯罪;
    9)煽动非法集会、结社、游行、示威、聚众扰乱社会秩序;
    10)侮辱或者诽谤他人,侵害他人名誉、隐私和其他合法权益;
    11)通过网络以文字、图片、音视频等形式,对未成年人实施侮辱、诽谤、威胁或者恶意损害未成年人形象进行网络欺凌的;
    12)危害未成年人身心健康的;
    13)含有法律、行政法规禁止的其他内容;


2. 不友善:不尊重用户及其所贡献内容的信息或行为。主要表现为:
    1)轻蔑:贬低、轻视他人及其劳动成果;
    2)诽谤:捏造、散布虚假事实,损害他人名誉;
    3)嘲讽:以比喻、夸张、侮辱性的手法对他人或其行为进行揭露或描述,以此来激怒他人;
    4)挑衅:以不友好的方式激怒他人,意图使对方对自己的言论作出回应,蓄意制造事端;
    5)羞辱:贬低他人的能力、行为、生理或身份特征,让对方难堪;
    6)谩骂:以不文明的语言对他人进行负面评价;
    7)歧视:煽动人群歧视、地域歧视等,针对他人的民族、种族、宗教、性取向、性别、年龄、地域、生理特征等身份或者归类的攻击;
    8)威胁:许诺以不良的后果来迫使他人服从自己的意志;


3. 发布垃圾广告信息:以推广曝光为目的,发布影响用户体验、扰乱本网站秩序的内容,或进行相关行为。主要表现为:
    1)多次发布包含售卖产品、提供服务、宣传推广内容的垃圾广告。包括但不限于以下几种形式:
    2)单个帐号多次发布包含垃圾广告的内容;
    3)多个广告帐号互相配合发布、传播包含垃圾广告的内容;
    4)多次发布包含欺骗性外链的内容,如未注明的淘宝客链接、跳转网站等,诱骗用户点击链接
    5)发布大量包含推广链接、产品、品牌等内容获取搜索引擎中的不正当曝光;
    6)购买或出售帐号之间虚假地互动,发布干扰网站秩序的推广内容及相关交易。
    7)发布包含欺骗性的恶意营销内容,如通过伪造经历、冒充他人等方式进行恶意营销;
    8)使用特殊符号、图片等方式规避垃圾广告内容审核的广告内容。


4. 色情低俗信息,主要表现为:
    1)包含自己或他人性经验的细节描述或露骨的感受描述;
    2)涉及色情段子、两性笑话的低俗内容;
    3)配图、头图中包含庸俗或挑逗性图片的内容;
    4)带有性暗示、性挑逗等易使人产生性联想;
    5)展现血腥、惊悚、残忍等致人身心不适;
    6)炒作绯闻、丑闻、劣迹等;
    7)宣扬低俗、庸俗、媚俗内容。


5. 不实信息,主要表现为:
    1)可能存在事实性错误或者造谣等内容;
    2)存在事实夸大、伪造虚假经历等误导他人的内容;
    3)伪造身份、冒充他人,通过头像、用户名等个人信息暗示自己具有特定身份,或与特定机构或个人存在关联。


6. 传播封建迷信,主要表现为:
    1)找人算命、测字、占卜、解梦、化解厄运、使用迷信方式治病;
    2)求推荐算命看相大师;
    3)针对具体风水等问题进行求助或咨询;
    4)问自己或他人的八字、六爻、星盘、手相、面相、五行缺失,包括通过占卜方法问婚姻、前程、运势,东西宠物丢了能不能找回、取名改名等;


7. 文章标题党,主要表现为:
    1)以各种夸张、猎奇、不合常理的表现手法等行为来诱导用户;
    2)内容与标题之间存在严重不实或者原意扭曲;
    3)使用夸张标题,内容与标题严重不符的。


8.「饭圈」乱象行为,主要表现为:
    1)诱导未成年人应援集资、高额消费、投票打榜
    2)粉丝互撕谩骂、拉踩引战、造谣攻击、人肉搜索、侵犯隐私
    3)鼓动「饭圈」粉丝攀比炫富、奢靡享乐等行为
    4)以号召粉丝、雇用网络水军、「养号」形式刷量控评等行为
    5)通过「蹭热点」、制造话题等形式干扰舆论,影响传播秩序


9. 其他危害行为或内容,主要表现为:
    1)可能引发未成年人模仿不安全行为和违反社会公德行为、诱导未成年人不良嗜好影响未成年人身心健康的;
    2)不当评述自然灾害、重大事故等灾难的;
    3)美化、粉饰侵略战争行为的;
    4)法律、行政法规禁止,或可能对网络生态造成不良影响的其他内容。


二、违规处罚
本网站通过主动发现和接受用户举报两种方式收集违规行为信息。所有有意的降低内容质量、伤害平台氛围及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行为都是不能容忍的。
当一个用户发布违规内容时,本网站将依据相关用户违规情节严重程度,对帐号进行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停账号的处罚。当涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通过作弊手段注册、使用帐号,或者滥用多个帐号发布违规内容时,本网站将加重处罚。


三、申诉
随着平台管理经验的不断丰富,本网站出于维护本网站氛围和秩序的目的,将不断完善本公约。
如果本网站用户对本网站基于本公约规定做出的处理有异议,可以通过「建议反馈」功能向本网站进行反馈。
(规则的最终解释权归属本网站所有)

我知道了
恭喜你~答对了
+5羽毛
下一次认真读哦
成功推荐给其他人
+ 10羽毛
评论成功且进入审核!审核通过后,您将获得10羽毛的奖励。分享本文章给好友阅读最高再得15羽毛~
(羽毛可至 "羽毛精选" 兑换礼品)
好友微信扫一扫
复制链接