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作者 | 赵栀
编辑 | 趣解商业资讯组
10月22日,承德露露发布2025年三季度报告。报告显示,2025年1月到9月,承德露露累计实现营业收入19.56亿元,同比下降9.42%;实现归属于上市公司股东的净利润3.84亿元,同比下滑8.47%。这是公司最近5年同期首次出现“业绩双降”。
值得注意的是,承德露露第三季度单季业绩呈现回暖迹象,其中营业收入达到5.72亿元,同比增长8.91%,环比增长显著;归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元,同比微降0.28%,降幅较上半年大幅收窄。

根据此前披露的半年报,承德露露上半年实现营业收入约为 13.84亿元,同比下降15.30%;实现归属上市公司股东的净利润约为 2.58亿元,同比下降11.97%。
有分析认为,第三季度营收表现优于市场预期,部分原因在于公司为完成股权激励考核目标而积极追赶进度。此外,第三季度公司综合毛利率提升至44.73%,主要系原材料野山杏仁采购价格处于低位,加上马口铁等包材价格下行,共同推动了第三季度毛利率的同比提升。
不过拉长时间线来看,作为植物蛋白饮料行业的老牌巨头,承德露露近几年的实际市场表现却出现了明显掉队的趋势。过往数据显示,早在2012年承德露露的年营收就突破了20亿元达21.38亿,在这之后几乎都在25亿元左右徘徊,2020年的营收出现大幅回撤至18.61亿,直到最近两年才出现了缓慢上升的趋势。
反观同样来自河北地区的养元饮品凭借“经常用脑,多喝六个核桃”的洗脑广告杀出重围,2015年巅峰时期营收突破90亿元关口达91.17亿元,只是最近几年的表现出现了下坡趋势。2024年养元饮品营收同比下滑1.69%至60.58亿元,归母净利润同比增长17.35%至17.22亿元。
业绩承压背后,是承德露露两大方向的亟待调整,一是如何破解对大单品“露露”杏仁露营收的高度依赖,二是如何突破北方市场“舒适区”,加大南方市场开拓力度。
目前,承德露露的收入严重依赖于杏仁露产品。根据2024年报,承德露露杏仁露系列产品占总营业收入的比重超过90%,且九成以上收入来自北方区域,没有向全国市场铺开。

业绩压力下,承德露露频繁换帅。8月,承德露露发布公告称,公司总经理梁启朝因个人原因辞去总经理职务,辞职后继续担任公司副董事长、执行董事、提名委员会委员等职务。同日,公司召开第八届董事会2025年第一次临时会议,审议通过《关于聘任公司总经理的议案》,决定聘任丁兴贤担任公司总经理职务,并不再担任公司副总经理职务。

据统计,这已经是承德露露2024年以来第6次核心高管变动,从监事长、职工监事到副总经理、董事,承德露露管理层快速更迭。值得注意的是,丁兴贤成为公司第五任总经理,除首任外,其余四任均深度绑定“万向系”——自2006年万向集团入主成为控股股东至今,其对承德露露的控制已持续二十年。
有分析认为,“频繁的人事变动,往往反映出董事会急于寻找突破口的心态,传统业务增长乏力,新增长点尚未成型,业绩下滑的压力必然传导至管理层”。丁兴贤作为副总接任,熟悉公司业务和团队,能快速进入角色,减少因换帅带来的内部震荡,但同时面临挑战。
除高管“换血”之外,承德露露的产品及业务转型也备受关注。
今年,公司相继推出露露植本养生水、LOLO汽心引力气泡水,切入竞争激烈的水饮赛道。其植本养生水系列的枸杞桑葚饮、枇杷秋梨饮、陈皮乌梅饮、桂圆姜枣饮等,已相继上市销售。

今年7月,承德露露在投资者互动平台上表示,要逐步拓展水系列产品,包括中式养生水系列,希望培育出杏仁露以外的核心战略产品。
但是,气泡水是元气森林以一己之力开辟出来的赛道,经过多年的狂飙突进,市场几近饱和、固化。中式养生水市场,元气森林旗下“好自在”、新消费品牌好漾等,借助先发优势,占领了用户心智。承德露露作为后来者,优势并不显著,后续的市场开拓,仍存在较大的变数。
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