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京东腾讯割肉离场,步步高还剩下什么?
2022-05-09 09:44:11

近期,步步高发布了2021年的年度报告,在报告期内营收同比下降15.23%,而归属净利润方面,更是亏损了约1.84亿元。

据不完全统计,这也是步步高自2008年上市以来,14年历史中首次出现了亏损的情况。

其实早在4月22日,步步高就已经发布了业绩预报,其中透露了净利润或将亏损1.7亿元至2.1亿元的预计。在此之前,从4月11日开始,步步高以略显诡异的股价走势,在连续8个交易日中都收获了涨停板。

然而就在步步高逆势涨停、市值翻倍的狂热阶段,腾讯和京东却像是提前获知内幕消息一样,先后在业绩预报公布之前“割肉”离场。如此这般近乎巧合的减持行为,背后的原因不由得令人浮想联翩。

等到一切尘埃落定,等待步步高的又将会是什么?

一、京东腾讯“精准割肉”,步步高被减持实属必然?

步步高2021年的业绩预告,延迟发布了将近3个月。

姑且不论导致发布延迟的具体原因,在亏损消息迟迟没有公开的时间中,步步高的股价迎来了一轮不太寻常的暴涨。甚至在4月18日早盘期间,出现了开盘跌停收盘涨停的“地天板”罕见走势。

为此,因4月11日、12日连续二个交易日中,收盘价格涨幅偏离值累计超过了20%,步步高被深交所按照规定认定为股票交易异常波动,进而发布公告进行解释。即便如此,依旧没能阻挡步步高逆势高涨的股价飙升态势。

然而就在亏损消息曝光,导致步步高股价在4月22日以跌停收盘之前,林芝腾讯科技有限公司和江苏京东邦能投资管理有限公司,先后于4月19日和4月20日进行减持操作,分别套现了8423万元和1.8亿元。

只不过这一轮如同“悬崖勒马”的减持,并没有给二者带来想象中应有的收益。据不完全统计,进行减持后,二者分别亏损了9000万元和6000万元,亏损比例更是高达34%和42%。

与其说是套现,或者“止损”二字更能概括这两家公司的动机。毕竟在2018年林芝腾讯和京东邦能入股步步高的时候,是以17.11元/股的价格签署的合约,而即便是在4月22日步步高达到了近一年时间中的最高点,股价也只有11.36元/股。

或许可以说,腾讯和京东在最高点入股后,步步高没能为这两位股东带来足够的收益。因此在本轮过于“精准”的减持结束后,很多声音都在质疑这两家公司是否提前获知了步步高的亏损信息,进而趁着股价暴涨及时止损。

对此,深交所已经展开了专项调查,相信很快就会找到答案。而除了类似“阴谋论”的因素之外,其实京东和腾讯还有更多的理由“放弃”步步高,主要原因大概有以下两点——

1.步步高盈利能力持续下降。

由于互联网线上经济体系对线下商业模式的冲击,从2013年开始,步步高的传统零售业务就陷入了长久的低谷期。再加上以自营模式打造的电商系统,难敌阿里巴巴、京东等电商平台,最终导致了多年的盈利下滑。

根据步步高近些年的财报信息,2013年步步高的归属净利润增长幅度为21.16%,但是从2014年至2016年,同比下滑幅度分别为16.89%、38.08%、37.94%。到了2017年,或许是因为借用了腾讯的引流渠道和京东的线上运营优势,增长幅度恢复到了13.32%。

只是到了2018年2月份腾讯和京东入股后,增长幅度又降至4.31%。尽管2019年恢复到10.18,但到了2020年,受到疫情影响,净利润直接下滑了35.35%。

这份持续下滑延续到2021年,净利润同比下滑幅度直接突破至264.82%,导致了步步高出现上市后首次亏损。如此,步步高丢失股东信任,也算是仍在情理之中。

2.投资亏损愈演愈烈,京东腾讯力求自保。

2018年京东和腾讯入股后,截至2019年步步高的营收分别是184.6亿元和197.3亿元,同比增长幅度只有6.61%和6.88%。2020年同比下滑20.23%,到了2021年更是以15.09%的跌幅,降至133.6亿元,隐约有跌破100亿元大关的趋向。

无论步步高是由于何种原因导致的低速增长和负增长,对于腾讯和京东而言,经过连续多年的投资亏损,这一笔股权收购案多半可以宣告为“失败”了。

进入2022年后,互联网寒冬不仅没有结束,反而有愈演愈烈之势。腾讯和京东都已经发生了不同程度的裁员和业务收缩,在无法看到投资盈利希望的情况下及时止损,也有利于帮助企业熬过这场难关。

无论如何,失去了两大股东的信任后,步步高所能选择的突围方向,已经越来越少。

二、互联网企业“降维打击”,教育硬件难成“救命稻草”

幸运的是,步步高最为擅长的教育硬件领域,刚好在近期成为了热门赛道。

随着K12教育培训行业一朝没落,各大在线教育企业在经历了一段时间的迷茫之后,大都把目光瞄准了教育硬件。其中最火热的细分市场,大概还是从去年就掀起“造灯大战”的智能学习灯,除了线教育企业的青睐,许多互联网大厂也都投身其中,俨然将其当做了一个新的风口。

据不完全统计,截至2021年7月份,在步步高、读书郎等传统教育硬件厂商之外,猿辅导、网易有道、科大讯飞等企业都发布了新款的学习机产品。此外,华为、小米、腾讯、百度、天猫、字节跳动等互联网科技企业,也都有与智能学习灯相关的产品上线。

尽管教育硬件对于步步高而言,属于“玩剩下”的范畴,但是随着主要竞争对手从传统厂商过渡到互联网企业,步步高的优势可能已经所剩无几,甚至在以下几个方面还会遭到“降维打击”。

1.人工智能、云计算等高科技领域。

步步高的教育硬件产品中,除了课程学习、影像教学、模拟考试等传统项目外,类似于“点读”、“复读”等核心技术也不存在太高的壁垒和门槛。不仅存在很容易被复制的风险,同时也很难在越来越多的同类型产品中,保持足够的产品竞争力。

尤其是随着互联网科技企业的加入,人工智能、云计算、IOT等高新科技概念,都会被逐渐引入教育硬件的产业链之中。

届时,回归工具属性的教育硬件,其主要竞争方向或许会倾向于高科技应用和新技术功能研发。虽然步步高在教育硬件领域有着多年积累,但很难保证不会被拥有核心科技的互联网科技企业后来者居上。

2.同质化竞争加剧,营销压力或许将成倍升高。

以被互联网大厂竞相追逐的智能学习灯为例,其主要功能集中于自适应灯光调整、坐姿提醒、AI作业检查等方面。即便在延伸功能上有所创新,但各家产品的形态和功能大都趋于相似,很容易造成大量的同质化竞争。

同时,虽然步步高拥有百货、电器城等线下渠道,但是在线上,智慧零售仍然需要借力京东、腾讯的平台赋能。而且经历过2021年的亏损后,步步高关闭了52家扭亏无望或房租到期的门店,同时进行了全面的门店升级,整个过程中很难避免较多的沉没成本,或许会进一步加剧步步高的亏损。

此外,如果陷入通过烧钱做市场,熬走竞争对手之后再收割市场的互联网企业惯用打法中,步步高很可能面临巨大的营销压力,进而造成更大的成本压力。通过天眼查,可以看到步步高在近些年中并没有获得大量的资本机构关注,特别是腾讯和京东减持后,步步高的资金链或许也在面临着压力。

只能祝愿这一家有着27年历史的企业,能够转危为安,顺利撑过这一场风波吧。

参考资料:

《多措施提升经营效率 步步高一季度盈利2806万元环比扭亏》——上海证券报

《步步高2021年亏损1.84亿同比由盈转亏 董事长王填薪酬64.9万》——挖贝网

《京东、腾讯抛弃步步高,一场没有退路的交易》——深蓝财经

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