春节前的最后10个交易日，腾讯累计下跌了14%；同一时期，恒生指数和恒生科技指数分别只下跌4%和8%。一般而言，短期市场波动很难解释，可能由多种原因导致。但是对于腾讯来说，这段时间的波动只有一个最有力的解释，即市场对其在AI赛道，尤其是C端AI应用方面的进展不满。

明眼人都应该承认：此前被寄予厚望的元宝“春节攻势”已经以失败告终。根据QuestMobile的数据，截止2月7日，千问的DAU为7352万，已经逼近了豆包的7871万；而元宝仅为1828万。

上述数据可能还低估了元宝与两大竞争对手的差距——要知道，2月6日是千问“春节30亿免单计划”的第一天，而字节跳动的Seedancer 2.0视频大模型则是在2月7日发布的。可想而知，此后几天千问和豆包APP的DAU肯定还在呈现剧烈上升之势，而元宝……在被微信“一视同仁”禁止复制口令之后，还能不能增长，要打一个很大的问号。

这个春节，所有互联网大厂的管理层以及AI相关的团队估计都睡不好觉，但腾讯恐怕更加睡不好觉。春节本来是它拉近与两大竞争对手差距（甚至反超）的黄金时间，可是春节还没真正到来，形势已经很明显了：如果不做出彻底改变，元宝可能永远追不上来。

我能大致想象，此前元宝团队策划的“春节攻势”是什么样的：

1.利用微信的社交裂变，先猛烈拉一波新，创造媒体话题性；

2.DeepSeek V4很可能在春节前发布，届时元宝若能第一时间接入，又能重演2025年一季度的增长；

3.与此同时依托“元宝派”功能，把元宝打造为春节期间的社交平台，甚至搞成“AI版微信”。

上述计划看起来很美，现实却很残酷。元宝在春节期间的“三波红包”，第一波尚未变现，就已经被微信“一视同仁”地限制传播了。显然，这不是所谓的“腾讯旗下团队内斗”，而是出于严肃的现实考虑：千问也要开始发红包了，豆包搞不好也会跟进，如果腾讯只封对手的红包、却放任元宝的红包传播，无疑将招来重大的监管和舆论压力。摆在腾讯面前的有两个选择：

1.同时允许元宝和竞争对手的红包传播，赌元宝的传播效率比竞争对手高。

2.同时禁止元宝和竞争对手的红包传播，至少在社交裂变这个层面上，把双方拉回同一起跑线。

假设元宝红包的获客效率真的很高，那么腾讯肯定会选择第一条，所谓“杀敌一万、自损三千”，怎么看都是划算的买卖。腾讯内部团队肯定更熟悉微信生态，还有可能得到一些隐性优待，从而打赢这场“主场之战”。然而，腾讯实际上做出的却是第二个选择！我认为根本原因大概是元宝红包本身的获客效率没那么高。从数据看得出来，在第一波红包已经砸出去之后，元宝与千问、豆包的DAU差距还有1比4之多，不在一个重量级。

我们甚至可以做一个大胆的猜想：就算微信顶住压力，在整个春节期间给予元宝“单方面优待”，允许它的红包在微信生态无障碍传播，那它的DAU追上两大竞争对手的可能性也近乎于零！我个人的估计是，能追到1比3就很不错了。倘若付出巨大代价还是只能打出这样的战果，那还不如不打。

与此同时，形势变得十分清晰：DeepSeek V4很可能不会在春节期间进行全面发布，这就让元宝的处境变得更艰难了——混元大模型的实力较弱，大部分用户（包括我在内）是冲着DeepSeek才用元宝的。DeepSeek一天不做大版本更新，元宝就一天没有新的“技术噱头”。不过，公允的说，就算DeepSeek V4在春节期间发了，对元宝的推动可能也比较有限，因为当初让DeepSeek爆红的是R1这个深度推理模型；按照逻辑推断，在V4之后，真正再次激起C端用户热情的应该是R2，而这个模型显然要再过一段时间才能发布了。

屋漏偏逢连夜雨，竞争对手的大模型发布节奏可是一点也没落后：字节跳动的Seedance 2.0刚刚在媒体霸屏一个多星期之久，阿里又宣布Qwen 3.5模型开源，更别说还有GLM 5.0等一系列来自中厂、小厂的新模型。豆包以前的优势一直在于产品端和运营端，基座大模型放在世界范围内不算突出；但是Seedance 2.0的横空出世，至少在视频这个赛道上改写了历史，对于C端和B端用户的吸引力都非常大。至于阿里那边，Qwen 3.5开源版本的发布，则再次巩固了Qwen在国内乃至全球开源赛道上的优势地位，具备深远的战略意义。

总而言之，竞争对手都在秀，只有混元……对这个问题，也没法苛责元宝团队，毕竟基座大模型不是他们的任务。这是过去三年，腾讯对AI基建投入一直不足、没有及时押注的恶果的集中体现。不久前姚顺雨的加入，让外界对腾讯的基座大模型重新燃起了信心。但是大模型研发是一个长期的过程，再怎么说也要一年多乃至更长时间才能看到效果。市场还能给混元一年时间吗？

还有一个更严重的、可能动摇腾讯生态系统根基的问题：AI确实正在改变社交，而且是改变人类的基本社交方式。春节期间已经有无数人向我要过ELYS邀请码了（我也向很多人要过）；这个产品本身能否在长期取得成功，并不重要，重要的是它象征着AI社交的迫在眉睫。相比之下，被寄予厚望的“元宝派”就像个笑话，只有在发布第一天，其邀请码才算稀缺。那么，微信团队现在又在想什么呢？我相信他们肯定一直在想很多事情，但如果接下来几个月还不行动，那或许就太晚了。

2022年底，ChatGPT刚刚走红一个多月，谷歌就在全公司范围发布了“红色预警”，宣称其核心业务受到了致命威胁。接下来，谷歌用了大约三年时间，把Gemini做成了全球最先进的大模型之一，几乎就要形成对OpenAI的反超之势，反而让OpenAI对内部拉响了“红色预警”。谷歌能这么快的实现翻盘，离不开两个条件：首先，它在生成式AI方面的积累十分深厚，从来没有掉出过第一集团；其次，它在感受到威胁之后，大刀阔斧地进行了组织改革和AI基建投资。两者缺一不可！

遗憾的是，此时此刻的腾讯，可以说是两者都缺：在AI技术积累上，它无法与阿里乃至百度相比；在大刀阔斧的投入上，它又无法与阿里及字节跳动媲美。从2022年11月至今，长达三年又三个月的“缓冲时间”，绝大部分被浪费了。腾讯甚至直到2025年三季度还在主动降低资本开支，并且对投资人自信地宣称可以继续坐观成败——希望这不要成为腾讯历史上最错误的决策！

现在开始改，肯定还来得及，关键是要认真而迅速地改。腾讯管理层此前在公司年会上的讲话，证明他们还是具备清醒的头脑的，知道如果不从现在开始奋起直追，就有可能再也追不上。问题在于，春节期间的实际情况证明，依靠元宝打赢C端AI应用之战，可能性十分渺茫。此时此刻的元宝，已经很难被称为国内AI应用的“第一集团”了！

接下来还能做什么，以迅速挽回战局呢？我不可能知道具体答案，本文读者大概也不会知道，否则就该轮到我们去做管理层了。大致的答案则是清晰的：在基座大模型、产品开发和运营三个层面，腾讯都必须投入更多资源、进行大幅度改革。三者必须齐头并进，只靠其中一个是打不赢的！竞争对手不仅数量众多、资源丰富，而且各擅胜场。腾讯此时确定拥有的优势，还是只有微信的熟人社交优势，而且就算这个优势也受到重重掣肘，难以完全发挥出来。

“红色预警”必须拉响，因为拉响警报是解决问题的第一步。不是哪一个团队、哪一个部门需要拉响警报，而是整个组织需要拉响警报；不是哪一个层级需要拉响警报，而是从上到下都要拉响警报。幸运的是，拜游戏业务以及视频号驱动的广告业务所赐，目前腾讯的利润水平和现金流十分丰厚，有充分的钱可砸。既然有钱砸，就要往死里砸，因为一旦输掉这一仗，今后就算想砸钱，也不会有钱可砸了！

祝大家新春快乐，万事如意。

本文没有得到腾讯或其任何竞争对手的任何资助或背书。

本文作者目前并不直接持有腾讯权益，但无法保证不通过基金、信托计划等方式间接持有。