APP推广合作
联系“鸟哥笔记小乔”
比起做酒,山西汾酒更喜欢理财?
2022-05-21 10:21:09

5月17日晚间,山西汾酒发布公告称,将投入不超过200亿元人民币的闲置自有资金,来购买结构性存款。

此举不仅快要追赶上,中国电信在2020年11月份斥资285亿元进行现金管理的记录,更是震惊了整个投资市场。毕竟所谓的结构性存款,实际性质介乎银行存款和理财产品之间,虽然收益更可靠、更安全,但终究存在着一定的风险。

而且中国电信的闲置资金来源于IPO募集渠道,只要股东不反对,可以说是想怎么花就怎么花。山西汾酒拿来做投资的资金,却是主要来源于合同负债的预收货款,某种意义上,更像是在花别人的钱。

于是一时间谣言风起,在5月18日开盘后,山西汾酒的股价一度以2.52%的跌幅下跌至每股251.2元。尽管在接近午盘的时候股价开始回升,但股民群体对山西汾酒缺乏信心,看跌情绪依旧在持续蔓延。

至少在大多数投资者心中,都这么两个困惑——山西汾酒哪来这么多闲置资金?既然有着“三分天下有其一”的野心,又为什么不拿去拓展业务,反而要“不务正业”般去搞理财?

一、停不下来的山西汾酒,钱多到没处花?

从进入2021年起,山西汾酒就进入了高速扩张期。

根据财报信息,2021年山西汾酒的总营收已经接近200亿元大关,以42.75%的同比增长速度,达到了199.7亿元。归属净利润53.14亿元,更是同比增长了72.56%。

进入2022年后,山西汾酒更是爆发出了惊人的战斗力。截至2022年3月31日,山西汾酒第一季度营收高达105.3亿元,同比增长43.62%。而当前白酒行业排名第三的洋河股份,第一季度营收为130.3亿元,二者之间的差距正在不断缩小。

营收和利润的快速增长,自然意味着大量可用资金的积累。根据2021年财报信息,山西汾酒通过经营活动产生的现金流量净额,就已经达到了76.45亿元,而2021年闲置资金的主要来源合同负债,更是高达73.76亿元。

充裕的资金流对企业发展固然是好事,但是在高速扩张的期间,山西汾酒也不可避免地留下了一些隐患——

1.合同负债飙升,“先款后货”模式潜藏风险。

对于已经打出名气,且有着多年历史积累的白酒企业而言,或许怎么都是不缺钱的。

毕竟有着足够的品牌信誉和企业形象作保,再加上白酒市场的持续火热,可以在渠道经营中大胆采用“先款后货”的预付款模式。包括茅台、五粮液在内的众多高端白酒品牌,都深谙此道。

但是山西汾酒的发展过快,在预收货款的控制上多少有些乏力。根据财报信息,2020年山西汾酒的合同负债为31.07亿元,但是到了2021年就达到73.76亿元,增幅甚至超过了137%。

同时在2021年第三季度,山西汾酒的应收款项融资高达43.59%,一度超过泸州老窖、古井贡酒、五粮液,成为全行业第一。而同期的现金流仅为107.07亿元,反而在同等体量的酒企中排名垫底。

由此,在销售环节,已经出现了经销商刻意囤货的情况。一旦山西汾酒高速扩张的步伐有所减缓,引发了大量的囤货抛售,很难说不会将山西汾酒近些年的努力打回原形。

2.高端酒市场培育时间过短,冲击行业第三成功率堪忧。

如今白酒新国标实施在即,中低端白酒市场即将在整顿中迎来一场变革,受影响较小的高端白酒市场,或许也很难置身事外。而山西汾酒的全国化布局虽然进展飞速,但是对高端产品的布局却有着明显不足。

相比于被山西汾酒视为目标的洋河股份,以及同样在冲击行业第三排名的泸州老窖,山西汾酒在2020年左右才推出了进军千元档白酒的青花汾酒系列。由于经营时间较短,市场培育不足,在品牌认可度和价格方面,与梦之蓝和国窖1573都有着不小的差距。

某种意义上,之所以能够从容积攒如此多的闲置资金,可能也是因为在高端白酒市场心有余而力不足的“后遗症”。

二、销量下降产能过剩,投资理财只为分散风险?

山西汾酒对闲置资金的使用方向,多少也带着点“没得选”的无奈。

现如今,洋河股份由于受到渠道改革的影响,开始显露出颓势。而同等体量的泸州老窖在2021年突破了200亿元大关,丝毫没有掩饰对重回行业第三的期望。

但是可能由于以下几个方面的因素,山西汾酒并没有选择进一步扩大产能、加重营销、加速对高端白酒市场的培育,反而将大量资金用于投资理财。

1.受疫情影响,白酒销量整体下降。

近两年来,疫情反复带来的负面影响始终都笼罩在零售产业头上。根据国家统计局此前发布的2022年4月份社会消费品零售数据,在4月份,烟酒类商品的总零售额同比下降了7%。

尤其是在今年以来遭受疫情较为严重的吉林、上海等地区,并不是生活必需品的白酒,其消费频率更是下降到了极低的水平。从2021年下半年开始,全国范围内白酒的消费量和消费档次都有着不同程度地降低,在这种大环境下选择将大量闲置资金放入投资理财,也算是分散经营风险的无奈之举。

2.产能或面临过剩风险。

进入2022年之后,由茅台和五粮液掀起了酒企扩充产能的热潮。包括泸州老窖、酒鬼酒在内的各大酒企,也都先后公布了围绕原酒项目的扩厂计划。

在今年的3月16日,山西汾酒也宣布了汾酒2030技改原酒产储能扩建项目(一期)的拟投资计划。但是截至2022年第一季度,山西汾酒的存货价值高达75.85亿元,伴随着白酒销量下滑,目前山西汾酒或许面临着产能过剩的风险。

3.管理层变更,内部秩序尚处于磨合期。

从2021年12月份,山西汾酒的前任掌舵人李秋喜宣布退休,到2022年5月17日,担任独立董事满六年的李玉敏和王朝成也相继辞职,山西汾酒经历了一轮管理层的大面积变更。通过天眼查可以看到,在2022年1月份,就有多位高管发生变动。

尽管山西汾酒的核心团队仍保持稳定,但高层更迭后,终究是要面对一段时间的磨合。

尤其是据内部人士反映,山西汾酒的员工工资并没有赶上营收增长的速度,或许存在着某些思想认识不足的矛盾。同时李秋喜退休前也曾经指出,山西汾酒的业绩快速增长之余,管理能力也仍在原地踏步。

4.贴牌业务管理不善,假酒伪劣乱象难以根除。

2019年4月左右曾有媒体曝光,山西太原、汾阳等地区存在大量批发价和零售价相差甚远的,由汾酒厂生产的“股份酒”。此前更是有媒体曝光,在2013年曾有超过160款的贴牌“开发酒”上市销售。

这一切都源自于山西汾酒在2004年左右采用的开发商模式,尽管能够以最小的成本实现快速扩张,但在品控方面却无法形成有效监管体系。尽管这些年来,各大酒企都对授权贴牌商的模式进行了严格把控,但至今仍有假茅台、假汾酒等假冒伪劣产品频繁出现。

尽管整体来看,山西汾酒更像是受迫于形势不得不忽视自身的问题,在保持高速向前的同时,依靠投资理财来分散风险。但是想要走得更远,兑现“三分天下有其一”的豪言壮语,或许最终还是要选择慢下来吧。

参考资料:

《壕气!白酒巨头一出手:200亿买理财!》——中国基金报

《白酒“卖不动”了?经销商积压千万库存,消费量、消费档次都下降了》——读创

《山西汾酒业绩透出“危险”信号,“白酒信仰”还能坚持多久?》——大华观察

摩根商研所
分享到朋友圈
收藏
收藏
评分
评论

综合评分:

我的评分

参与评论(0)

社区交流公约

暂无评论,快来抢沙发吧~
登录后参与评论
发布评论
鸟哥笔记用户社区交流公约

Xinstall 15天会员特权
Xinstall是专业的数据分析服务商,帮企业追踪渠道安装来源、裂变拉新统计、广告流量指导等,广泛应用于广告效果统计、APP地推与CPS/CPA归属统计等方面。
20羽毛
立即兑换
超级nice便签砖
超级超级超级奈斯!
1000羽毛
立即兑换
【新品】办公/外出两用静音充电小电扇
办公桌必备小电扇!
2000羽毛
立即兑换
摩根商研所
摩根商研所
发表文章173
探寻商业本质,专注商业研究与故事。关注重大事件、典型公司,提供最专业的权威商业分析。
确认要消耗 羽毛购买
比起做酒,山西汾酒更喜欢理财?吗?
考虑一下
很遗憾,羽毛不足
我知道了

我们致力于提供一个高质量内容的交流平台。为落实国家互联网信息办公室“依法管网、依法办网、依法上网”的要求,为完善跟帖评论自律管理,为了保护用户创造的内容、维护开放、真实、专业的平台氛围,我们团队将依据本公约中的条款对注册用户和发布在本平台的内容进行管理。平台鼓励用户创作、发布优质内容,同时也将采取必要措施管理违法、侵权或有其他不良影响的网络信息。


一、根据《网络信息内容生态治理规定》《中华人民共和国未成年人保护法》等法律法规,对以下违法、不良信息或存在危害的行为进行处理。
1. 违反法律法规的信息,主要表现为:
    1)反对宪法所确定的基本原则;
    2)危害国家安全,泄露国家秘密,颠覆国家政权,破坏国家统一,损害国家荣誉和利益;
    3)侮辱、滥用英烈形象,歪曲、丑化、亵渎、否定英雄烈士事迹和精神,以侮辱、诽谤或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名誉、荣誉;
    4)宣扬恐怖主义、极端主义或者煽动实施恐怖活动、极端主义活动;
    5)煽动民族仇恨、民族歧视,破坏民族团结;
    6)破坏国家宗教政策,宣扬邪教和封建迷信;
    7)散布谣言,扰乱社会秩序,破坏社会稳定;
    8)宣扬淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖或者教唆犯罪;
    9)煽动非法集会、结社、游行、示威、聚众扰乱社会秩序;
    10)侮辱或者诽谤他人,侵害他人名誉、隐私和其他合法权益;
    11)通过网络以文字、图片、音视频等形式,对未成年人实施侮辱、诽谤、威胁或者恶意损害未成年人形象进行网络欺凌的;
    12)危害未成年人身心健康的;
    13)含有法律、行政法规禁止的其他内容;


2. 不友善:不尊重用户及其所贡献内容的信息或行为。主要表现为:
    1)轻蔑:贬低、轻视他人及其劳动成果;
    2)诽谤:捏造、散布虚假事实,损害他人名誉;
    3)嘲讽:以比喻、夸张、侮辱性的手法对他人或其行为进行揭露或描述,以此来激怒他人;
    4)挑衅:以不友好的方式激怒他人,意图使对方对自己的言论作出回应,蓄意制造事端;
    5)羞辱:贬低他人的能力、行为、生理或身份特征,让对方难堪;
    6)谩骂:以不文明的语言对他人进行负面评价;
    7)歧视:煽动人群歧视、地域歧视等,针对他人的民族、种族、宗教、性取向、性别、年龄、地域、生理特征等身份或者归类的攻击;
    8)威胁:许诺以不良的后果来迫使他人服从自己的意志;


3. 发布垃圾广告信息:以推广曝光为目的,发布影响用户体验、扰乱本网站秩序的内容,或进行相关行为。主要表现为:
    1)多次发布包含售卖产品、提供服务、宣传推广内容的垃圾广告。包括但不限于以下几种形式:
    2)单个帐号多次发布包含垃圾广告的内容;
    3)多个广告帐号互相配合发布、传播包含垃圾广告的内容;
    4)多次发布包含欺骗性外链的内容,如未注明的淘宝客链接、跳转网站等,诱骗用户点击链接
    5)发布大量包含推广链接、产品、品牌等内容获取搜索引擎中的不正当曝光;
    6)购买或出售帐号之间虚假地互动,发布干扰网站秩序的推广内容及相关交易。
    7)发布包含欺骗性的恶意营销内容,如通过伪造经历、冒充他人等方式进行恶意营销;
    8)使用特殊符号、图片等方式规避垃圾广告内容审核的广告内容。


4. 色情低俗信息,主要表现为:
    1)包含自己或他人性经验的细节描述或露骨的感受描述;
    2)涉及色情段子、两性笑话的低俗内容;
    3)配图、头图中包含庸俗或挑逗性图片的内容;
    4)带有性暗示、性挑逗等易使人产生性联想;
    5)展现血腥、惊悚、残忍等致人身心不适;
    6)炒作绯闻、丑闻、劣迹等;
    7)宣扬低俗、庸俗、媚俗内容。


5. 不实信息,主要表现为:
    1)可能存在事实性错误或者造谣等内容;
    2)存在事实夸大、伪造虚假经历等误导他人的内容;
    3)伪造身份、冒充他人,通过头像、用户名等个人信息暗示自己具有特定身份,或与特定机构或个人存在关联。


6. 传播封建迷信,主要表现为:
    1)找人算命、测字、占卜、解梦、化解厄运、使用迷信方式治病;
    2)求推荐算命看相大师;
    3)针对具体风水等问题进行求助或咨询;
    4)问自己或他人的八字、六爻、星盘、手相、面相、五行缺失,包括通过占卜方法问婚姻、前程、运势,东西宠物丢了能不能找回、取名改名等;


7. 文章标题党,主要表现为:
    1)以各种夸张、猎奇、不合常理的表现手法等行为来诱导用户;
    2)内容与标题之间存在严重不实或者原意扭曲;
    3)使用夸张标题,内容与标题严重不符的。


8.「饭圈」乱象行为,主要表现为:
    1)诱导未成年人应援集资、高额消费、投票打榜
    2)粉丝互撕谩骂、拉踩引战、造谣攻击、人肉搜索、侵犯隐私
    3)鼓动「饭圈」粉丝攀比炫富、奢靡享乐等行为
    4)以号召粉丝、雇用网络水军、「养号」形式刷量控评等行为
    5)通过「蹭热点」、制造话题等形式干扰舆论,影响传播秩序


9. 其他危害行为或内容,主要表现为:
    1)可能引发未成年人模仿不安全行为和违反社会公德行为、诱导未成年人不良嗜好影响未成年人身心健康的;
    2)不当评述自然灾害、重大事故等灾难的;
    3)美化、粉饰侵略战争行为的;
    4)法律、行政法规禁止,或可能对网络生态造成不良影响的其他内容。


二、违规处罚
本网站通过主动发现和接受用户举报两种方式收集违规行为信息。所有有意的降低内容质量、伤害平台氛围及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行为都是不能容忍的。
当一个用户发布违规内容时,本网站将依据相关用户违规情节严重程度,对帐号进行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停账号的处罚。当涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通过作弊手段注册、使用帐号,或者滥用多个帐号发布违规内容时,本网站将加重处罚。


三、申诉
随着平台管理经验的不断丰富,本网站出于维护本网站氛围和秩序的目的,将不断完善本公约。
如果本网站用户对本网站基于本公约规定做出的处理有异议,可以通过「建议反馈」功能向本网站进行反馈。
(规则的最终解释权归属本网站所有)

我知道了
恭喜你~答对了
+5羽毛
下一次认真读哦
成功推荐给其他人
+ 10羽毛
评论成功且进入审核!审核通过后,您将获得10羽毛的奖励。分享本文章给好友阅读最高再得15羽毛~
(羽毛可至 "羽毛精选" 兑换礼品)
好友微信扫一扫
复制链接