会员规模达9680万，亏损明显收窄，爱奇艺正在进入到自己的节奏感当中。

本周，爱奇艺发布2019年Q1财报，本季度实现营收69.90亿，同比增长43.3%。一季度营业成本72.77亿，环比下降14.6%，其中内容成本53亿，这是爱奇艺自上市以来内容成本首次在季度内出现下降，其主要原因是行业内容采购价格明显下降，以及部分剧集延迟推出。

而整体爱奇艺的经营亏损也环比下降了39.1%，经营亏损率为-29%，亏损明显收窄。

本次季报的亮点在于，第一季度末，爱奇艺的订阅会员规模达到9680万，其中98.6%为付费会员，订阅会员规模同比增长58%；会员服务收入为34亿元人民币(约合5.134亿美元)，较2018年同期增长64%。

综合财务与业务数据，爱奇艺会员数成为行业第一，用户粘性不断加强，经济模型逐渐优化。考虑到目前爱奇艺仍处在规模快速发展的阶段，关注的要点应放在业务层面以及投入产出比上面。

「会员数和收入创新高」

爱奇艺的业务分为四大板块：会员收入、在线广告收入、内容分发以及其他收入。2018年开始，爱奇艺的会员收入开始超越广告成为了主要的收入增长项。今年一季度，这一趋势仍在扩大。

一季度末，爱奇艺的会员收入为34亿元，占总营收48.57%，相较2018年同期增长64％，增长幅度较大，在总营收的占比也在继续提高。会员收入的增加自然是因为会员数量的快速增长。本年第一季度末，爱奇艺的订阅会员规模达到9680万，其中98.6%为付费会员，订阅会员规模同比增长58%。

爱奇艺创始人、CEO龚宇在刚刚过去的爱奇艺世界大会上谈到了会员业务的想象空间——“会员收入的天花板更高，增长的时间会更长。”

会员业务未来发展的空间来自于两个维度——第一，原来从来不付费变成付费用户了，或者原来一个人平均买1个账号，变成1.2、1.3，最后有可能接近2，西方市场的情况就是2以上；另一个维度是，原来一年买4个月的，未来有可能就买12个月。现在爱奇艺平均购买时长是买8个月。

具体来看，爱奇艺的会员数增长主要归因于这几大助力：

一是内容层面，爱奇艺在今年一季度上线了选秀综艺《青春有你》，虽然火爆程度不及去年首发的《偶像练习生》那样成为年度大爆综艺，但从播出期间每周都获得第一的热度来看，各位粉丝为pick的小哥哥们充会员的热情依旧强势。

与此同时，配合着《青春有你》这档综艺，由张艺兴主演的《黄金瞳》在综艺节目上线后的一个月开播，反响也很不错。

除了《青春有你》，爱奇艺还推出了《国风美少年》、《演员的品格》等话题度和热度兼备的综艺，此类内容对于平台在付费用户增长方面的贡献也相当显著。

二是会员合作拉新。爱奇艺在一季度与携程的合作再次升级，在2018年推出的高等级会员优享出行服务基础上，进一步升级会员权益合作，实现更广泛的会员权益互通；3月，爱奇艺与酷狗也达成了会员服务合作，购买爱奇艺会员可同时获取酷狗音乐会员特权，购买酷狗会员也能在爱奇艺获得VIP内容。

以上多项举措，都能够扩大爱奇艺对更多领域爱好者、更多年龄段人群的覆盖，因此也就推动了会员数量的增长。

广告收入方面，由于一季度一向都是广告淡季，爱奇艺在线广告业务收入为21亿元，较上个季度的收入22亿元有小幅下滑。根据爱奇艺方面表示，尽管受到宏观经济变化与信息流广告业务恢复不及预期的影响，但该部分收入仍与去年同期持平。

而内容分销收入方面，一季度内容分销收入4.43亿，同比增长66%，环比下降15.2%。从2018年Q3的8.35亿高位回落，预计在下一部爆款剧集出现之前，内容分销收入会继续维持现在的水平。

其他收入方面，一季度其它收入9.83亿，同比增长142.6%。其中去年收购的天象互娱一季度游戏收入的明显增长是主要推动力。

「内容投入持续加码，亏损收窄」

对于视频网站来说，用户规模和市场份额一直都是最重要的。因为影视生产的边际成本是低的，每一单位新增的影视产品，制作成本已经付出确定，从100个人到10万个人看，带来的总成本增量可能只有带宽和服务器的成本。

在这样的逻辑推动下，内容能吸引到多少人便是一个关键因素。

好消息是，2017年开始，院线电影的互联网版权价格开始稳定；去年开始，电视剧的版权成本开始稳定，下降。

在本季度，作为开支项大头的内容成本环比下降了18%，同时爱奇艺也表示：“2018年8月之后内容采购和制作成本都明显下降，但采购内容到播出一般要6-12个月，自制内容12-18个月，对财报影响存在滞后性。”

内容成本除以订阅用户数即得到单订阅用户成本，如上图，爱奇艺的单订阅用户成本是在下降的。而内容成本在本季度的数额为53亿元，环比也出现了下降。

理论上，当订阅用户内容成本低于订阅用户贡献时，这一简单模型就能够达到盈利。不过，内容成本的降低并不意味着爱奇艺对内容的投入度降低。

根据深响之前对龚宇的采访，爱奇艺仍然是把内容放在首位：“原创是我们重点投入的，原创带来的投入增加抵消了一部分版权采购的成本下降。从长期来看，这个投入是对的、健康的。”

今年一季度后，爱奇艺手里的内容筹码还有很多。

在影视作品方面，由黄子韬和张雪迎主演的《租界少年之热血档案》、王源和欧阳娜娜主演的《大主宰》等多部由当红年轻演员主演的作品讨论热度一直都在持续，前者剧情聚焦于特定历史时期里一代爱国青年的人生历程，后者则是改编自天蚕土豆的同名青春热血小说，小说本身知名度就很高。

另外由李现、刘奕君、何润东出演的《剑王朝》也是部不得不提的剧集，该剧同样是改编于同名人气小说，而且还是由导演冯小刚监制。

在综艺方面，爱奇艺计划将推出首档舞台音乐剧新人培养节目《舞台的奇迹》、首档中国乡村漫游指南真人秀《宝藏般的乡村》、明星独居生活观察真人秀《一个人的生活》、聚焦女性关注家庭话题的《做家务的男人》等多部综艺。

“随着2019年的展开，我们将继续建立和投资我们的内容生态系统，这是我们实现长期可持续增长的基础。”在本季度，爱奇艺首席财务官王晓东这样表示。

更值得关注的是，原创内容的生成就意味着一个新生的IP源头。

深响之前的文章有提到（《人人都想成为迪士尼，可能吗》），好莱坞曾有一个著名的“火车头”理论：电影本身可以不挣钱，但它必须带动相关产品的发展。

这个理论，运用在爱奇艺身上同样成立。以《青春有你》为例，该节目在最初立项时就考虑到了整个IP的所有可能开发变现的方式，以及产业链开发的各种端口需求。从综艺，到衍生内容、周边产品、线下粉丝活动，“一鱼多吃”商业模式成功的可能性，已经在这档节目上获得了验证。

除了内容的持续加码，爱奇艺在整体架构上也开始调整。

从最初的“苹果树”到“苹果园”，视频、文学、漫画、游戏等多板块的内容似乎让爱奇艺成为了个“超级APP”。但在今年的爱奇艺世界大会上，龚宇给出的答案是不同于“超级APP”一站式服务的另一套打法——“APP矩阵”式的集团作战。

APP矩阵明显更适用于内容性强的产品，例如目前字节跳动的今日头条、抖音、西瓜视频等APP就是这样的操作。而爱奇艺打造的矩阵，是由包括爱奇艺主站、儿童品牌奇巴布、爱奇艺泡泡、爱奇艺体育、爱奇艺VR等在内的二十一个应用服务产品品牌组成。

这些创新因子的出现，离不开爱奇艺内容团队与技术团队的密切配合，也体现了爱奇艺并非只是一个内容平台，也是一家科技公司。而“科技”所带来的多元化业务目前并未在爱奇艺的估值中有明确的体现，可以说，未来的大增量也蕴藏在这些业务创新当中。

现有业务经济模型不断优化，会员数持续增长，内容成本有所下降，多元业务稳步推进，如今看来，爱奇艺正渐入佳境。