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CEO提前减持,万物新生(爱回收)或重蹈“优信”覆辙
2021-06-17 18:10:42

618,各大电商平台陆续展开了多轮促销活动,二手电商平台也开始在其中扮演重要角色。与此同时,二手3C行业的市场竞争也不可避免在加剧,作为垂类回收平台的爱回收,也正式递交招股书,开启了赴美IPO之旅。


5月29日,爱回收在美提交IPO申请,计划在纽交所上市,股票代码RERE。


苦熬10年终将圆梦,但偏偏在IPO之前,CEO在内的两位创始人大规模折价减持了260多万股爱回收股份,其中至少有160万股老股被折价转让,疑似提前套现3000多万美金,这样的操作不知员工和投资人知道后会作何感想?


值得注意的是,尽管IPO在即,但爱回收的手机C2B回收业务,在近几年却并没有实现显著增长,主要是靠B2B业务撑起了业绩。


从目前爱回收冲击二手3C电商第一股的路径看,像极了当年冲击二手车电商第一股的优信二手车,爱回收在二级市场的前景恐怕并不乐观。


公司IPO前,两位创始人先减持260万股疑套现3000万美金


此次爱回收赴美IPO,被认为是有望成为中国二手3C电商第一股。


但让市场和投资机构颇为意外的是,媒体报道爱回收的招股书披露:包括公司CEO在内的两位创始人在公司上市前的4个月里已提前减持超过260万股公司股份。其中,创始人兼CEO陈雪峰在2月8日以及爱回收F轮融资中,先后两次减持共计1995981股爱回收股份;另一位创始人孙文俊也在F轮融资中卖出600645股公司股份。


如果这两次减持是提前套现,爱回收CEO陈雪峰在可获得2000万至3000万美金现金,孙文俊可获得930多万美金现金。


值得注意的是,对比爱回收F轮的投资明细可以发现,陈雪峰、孙文俊两位创始人的160余万股是以普通股方式卖给了F轮股东,单价为15.55美元/股。这一价格不仅低于爱回收F轮优先股的售价(19.43美元/股),也低于其E轮售价(17.84美元/股)。也就是说,如果按照F轮融资中15.55美元/股的售价计算,这两位创始人在公司F轮融资中的减持就能获得3000多万美金。


这样的操作,在目前IPO的中概股中实属罕见。创始人是对企业未来发展信心不足?还是想提前“落袋”为安?媒体向爱护收方面了解相关情况时,公司方面一直未作明确回应。


提前减持疑似套现,或许也和爱回收这两年业务发展不顺有关。

C2B业务遭遇流量荒

爱回收的招股书显示,其业绩主要是靠B2B支撑,C2B业务主要依托于线下门店,目前在全国有755家门店,其中753家是回收门店。


从爱回收的现状来看,之所以极力对外宣传其线下门店,或许与其在C2B业务上面临的困局不无关系。C2B业务一直都是流量驱动型的业务模式,而这一业务也曾在爱回收的业务中扮演过重要角色,但如今随着该业务遭遇流量瓶颈,爱回收往日荣光也再难重现。


一方面,爱回收作为垂直回收平台,其在流量获取上天然不敌闲鱼、转转等综合性二手电商平台,爱回收活跃用户数的下滑就从侧面佐证了这一点。


根据阿里公开的财报数据显示,截止去年年底,闲鱼平台的用户数已经超过了3亿,年成交规模在2000亿以上。依靠阿里系自有的流量池,以及自己的社区化运营,如今的闲鱼社区已经成为了重要的线上流量聚集地。而在流量获取方面,作为头部二手平台的转转也不遑多让。据公开数据显示,截止目前为止转转和找靓机的注册用户数已超3亿,通过B2C\C2B和B2B业务的协同发展,已在二手3C市场占据了主导地位。


相比前两者来看,爱回收则早已经被边缘化。据极光大数据发布的《2020年Q2移动互联网行业数据研究报告》显示,2020年6月份二手手机交易APP的DAU均值中,转转以201万位居第一,第二则是有着83.1万DAU的找靓机,第三是5.9万的可乐优品商城,第四才是仅有1.7万的爱回收。从数据来看,排名第四的爱回收,连找靓机的零头都不到,而转转与找靓机两大头部平台的合并,更让爱回收与前者的差距进一步拉大。


另一方面,爱回收的流量多依赖于华为、京东等外部平台,但随着线上流量变贵以及自身业务发展的需要,使华为、京东等大平台能够给予爱回收的支持越来越有限,这些因素都对爱回收的C2B业务造成了负面影响,并直接导致了其C2B业务量多年来始终停滞不前。为了解决“流量荒”问题,爱回收又将目光投注到了线下门店,期望通过线下实现逆风翻盘。

线下门店并非解药

然而从现实情况来看,线下门店能否带领爱回收重新扛起C2B业务以及获取C端用户流量的大旗,答案似乎是否定的。从二手回收市场较为倚重信任机制的行业特点来看,线下门店的确能够在一定程度上,突破线上平台在解决用户信任方面的限制。但线下门店在实际运转过程中,却并没有其设想的那般容易。


其一,开设线下门店,无可避免地存在开店速度慢、时间周期长等问题。从目前来看,爱回收的线下门店,多开在人流密集的商业超市写字楼中间,而这种地方往往都是非常抢手的,爱回收想要在线下开店,通常需要提前几个月预约,开店更是需要一家一家去谈,这也使其开店速度和效率很难得到提升,这无疑加大了其开店成本。


其二,不同城市门店的人流不一,尤其是一些低线城市的“坪效”很难得到保障。作为线下商业的一部分,线下门店极其看重“坪效”,人流多的话可以呈正比,反之则整个商业模式很难跑通。比如,很多门店在人流密集的一线城市可以做到盈亏平衡,但在人流量不足的二三线城市却很难实现盈利,因此不论实际情况,只是一味盲目开店的做法并不可行。


其三,从效果上来看,过去几年爱回收通过发力线下门店,的确在一定程度上维持住了手机回收业务的基本盘,但勉力维持意味着没有带来有效增长,爱回收线下门店至今仍有过半订单来自京东倒流,也从侧面说明了这一点。据公开数据显示,爱回收在过去几年的日均订单量,只是勉强维持在不到万单左右的水平,有大促节点也大致在万单,已经长期难有明显的增长。


其四,其线下门店也面临来自闲鱼门店、回收宝等强势对手的挑战。早在去年12月初举行的品牌战略升级发布会上,闲鱼就对外推出了“新线下”的线下开店计划,闲鱼表示未来三年将会在全国建立20个闲鱼基地,以及50个以上闲鱼城市,闲鱼集市也将推广到30个城市。


而在线下门店流量这一块,回收宝也是爱回收的一大劲敌,如今前者更是得到了闲鱼的战略投资,这也意味着随着闲鱼线下门店的铺开,主攻线下的爱回收,也将迎来闲鱼线下的正面挑战。综合以上因素来看,布局线下门店恐怕并不是爱回收自救的良药。

模式依赖to B,爱回收IPO之路或重蹈优信覆辙

从整个二手电商行业来看,爱回收之所以能够在垂直领域存活至今,主要是利用了二手市场价格不透明以及持续的融资“充血”方得以延续。但如今爱回收若想要继续依赖这样的发展模式,已经变得越发艰难。


其一,用户增长停滞、业务品类单一等问题,使爱回收在获取融资方面变得越来越难,其最新的融资情况就从侧面佐证了这一点。2019年6月,京东将旗下二手回收业务拍拍打包卖给爱回收之后,随即向爱回收战略投资了2000万美金,而爱回收则为此付出了公司股权和联席总裁的职位,高额的代价使得爱回收的本次融资备受外界争议。2020年9月,其融资之前大幅裁员、降薪,之后又填补门店亏损,资金紧张问题依旧没有解决。


一方面,拍拍能够真实给予爱回收的帮助十分有限,双方合并之后爱回收的DAU不升反降就很能说明问题;另一方面,作为创业公司,爱回收以巨大的权力让渡来换取融资支持的做法,也从侧面反映出了其在融资上的饥渴。


其二,行业流量红利获取有限、线下流量不达预期,缺乏自有流量管道的爱回收,用户增长瓶颈愈发凸显。从整个互联网行业来看,随着线上流量红利消失,整个线上平台流量成本越来越高,而对于像爱回收这样的缺乏自有流量管道的平台,也越来越不友好。毕竟,这意味着爱回收未来在线上的流量采买成本会越来越高。


其三,随着行业的快速发展以及头部平台的迅速壮大,未来二手平台的价格会越来越透明,而头部平台在完成“跑马圈地”之后,也会在垂直领域发力,这些变化都加速了整个行业的洗牌,而像爱回收这样的垂类平台,也再难停留在过去的“舒适区”了。


一来,随着二手市场的进一步发展,未来平台会越来越趋于规范化,为了保障质量和交易公平,平台将不可避免地介入二手电商市场。如今在像二手手机回收等垂直回收领域,也已经出现了包括闲鱼、转转在内的众多巨头身影,随着这些头部平台在该领域的进一步深入,以二手手机回收为主业的爱回收也将面临更大的挑战。


而从爱回收自身的处境来看,爱回收做线下门店布局或许还有另外一层含义,那就是想通过布局线下门店,来向资本讲述一个线上线下全场景业务布局的故事,但在自身底牌越来越少的情况下,爱回收通过重资产布局线下门店的方式,已经越来越难以得到资本市场的认可了。对于当下的爱回收而言,如何重拾服务初心或许才是更为重要的,一味讲线下门店和资本故事或许只会起到相反的效果,甚至会拖累IPO的进程和效果。


目前从上市路径、业务模式、招股书披露的财务数据以及用户数据来看,爱回收像极了当年冲击二手车电商第一股的优信二手车。


2018年6月,优信上市,上市时也自称是中国最大的二手车电商平台,支撑业绩的同样是B2B业务。


to B公司,在资本市场的估值倍数远不如to C公司。


以和爱回收高度类似的优信为例,优信当年“流血上市”后,资本市场很快就明白了其业务实质,不到一周便跌破发行价;此后,优信股价一路下行,至2020年下半年甚至连续数月股价低于1美元,一度处于退市边缘线;直到最近因为少数投资者及京东支持,优信的股价才有所回升。但是相较于9美元的发行价,目前优信的股价仍大幅腰斩。


过去几年,优信艰难向to C平台转型,花费了大量的市场预算,同时还卖掉了to B业务优信拍。


但to B和to C的业务模式和核心优势完全不同,优信的转型并不顺利,也导致其业务规模大幅下降。


回到万物新生(爱回收),尽管爱回收的C2B业务毛利表现胜过优信,但考虑其招股书显示的收入、GMV规模和增长来源,其to B本质也意味着爱回收更像是二手3C领域的优信,且未来发展前景存疑。


总体来看,爱回收从to B到to C的转型并不容易。并购拍拍并没有直接为爱回收带来自有用户;拍拍的模式截至2021年Q1仍然是以POP模式为主导。


因此,尽管在招股书中自称是中国最大的二手3C垂直平台,但爱回收更像是二手3C领域的“优信”,市场传言其6月18日正式登陆美股,未来在二级市场表现如何还有待观察。

-END-

刘旷
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刘旷
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